投资要点

深耕桥 梁钢结构，业绩稳健增长。海波重科是一家致力于桥梁钢结构设计、制造与安装的高新技术企业。公司在近三十年的发展历程中，先后参与数百座钢桥的建造，工程业绩遍布20 多个省市。公司具有钢结构工程专业承包一级、中国钢结构协会特级等资质。2016 年上市以来,营业收入稳健增长，业绩年复合增速超16%。

稳增长是目前经济逆周期调节的重要抓手，政策面、项目储备、资金面迎来持续性改善，驱动基础设施建设阶段性加速。2022 年上半年同比增长9.3%，6 月份增速更是达到了12%，基础设施建设推进明显提速。

双碳政策驱动，中长期钢结构渗透率持续提升。装配式建筑在建材生产和施工阶段碳排放量均有节约，十四五期间迎来快速发展，预计到2030 年装配式建筑渗透率将达到40%。钢结构是实现装配式建筑的主要途径之一，目前我国钢结构在建筑钢结构占比中仅为8.4%，远低于发达国家的30%以上，随着政策的进一步催化，钢结构渗透率有望持续提升。

桥梁钢结构空间仍广阔，“扩产能+数字化转型”提升竞争力。桥梁建设为公路、铁路、城市高架等交通运输建设中的重要组成部分，我国交通基础设施相比发达国家仍处于较低水平，未来公路、铁路、城市快速路预计继续保持高强度投资，公司主营业务桥梁钢结构持续发展确定性强。同时，公司一方面，拟在沿海地区寻找闲置的厂房，通过资源整合，形成可生产多种钢结构产品的混合生产基地，扩大产能，另一方面，与浪潮通软签订战略合作协议，推动公司向智能制造升级及数字化转型，提升公司竞争力。

盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.30 亿元、1.65 亿元、2.04 亿元，对应7 月25 日收盘价PE 分别为18.6 倍、14.8倍、11.9 倍。首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济政策风险、应收账款回收风险、钢材价格波动风险，钢结构渗透率提升不及预期风险，新业务开展不及预期风险