本报告导读：

煤质分析仪用于工艺流程优化，配合碳市场核算要求。存量机组智能化升级叠加新建机组逐步落地，配套分析仪及智能装备空间加速释放，公司作为龙头有望受益。

投资要点：

首次覆盖，给 予“增持”评级。我们预测公司2024-2026 年净利润分别为1.40/1.84/2.17 亿元，对应EPS 分别为0.68/0.89/1.05 元。考虑到，1）存量火电机组加速数字化转型，叠加新建机组落地，释放配套分析仪器与无人化装备需求；2）分析仪器为煤质检测刚需，无人化装备提升检测精准度；3）公司为煤质分析仪器龙头，拓展布局的无人化装备业务为少数掌握全流程知识产权企业。目标价17.54元，49%向上空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

公司为我国煤质分析仪器领域龙头，应用于发电行业、金属冶炼、第三方检测等领域，均受下游龙头客户认可。公司由煤炭量热仪业务起家，先后通过自主研发推出自动量热仪、自动工业分析仪、全自动红外测硫仪等煤炭检测分析仪器产品，并持续研发提升产品精度。公司立足煤质分析仪器龙头定位，拓展无人化智能装备业务领域，已具备“采-制-输-化-存”全过程无人化智能装备完全自主知识产权。自2022 年，公司无人化智能装备业务订单已开始放量，订单金额历史性超过分析仪器业务板块。

高壁垒煤质分析仪器保障工艺流程优化，同时配合完善碳排放核算。1）煤为组成较为复杂的有机与无机混合物，作为工业原料与燃料，煤的质量检测至关重要。火电厂对煤炭质量主要检测项目为发热量、挥发分、水分、灰分以及含硫量等，采用国标制定方法进行分析检测，配套实验室分析仪器为刚需。2）全国碳市场要求纳入行业进行温室气体排放核算，履约火电企业应进行每日入炉煤检测、每批次入厂煤检测或每月将日样品缩分进行检测。

火电领域存量机组加速智能改造，叠加新建机组落地，释放配套分析仪器采购需求。1）存量机组：无人化装备相较人工检测可缩短周期长，减少采样、制样、分析环节由于人工造成的问题。能源领域智能化、数字化加速发展，电力集团相继做出数字化转型发展承诺，带动存量机组智能化升级需求。2）新建机组：“三个8000 万”工程带动火电新增装机放量在即，配套分析仪器采购需求加速释放。

风险提示：技术迭代的风险、项目进度不及预期。