本期投资提示：

事件：A 股肉禽养殖企业5 月销售数据发布。

白羽肉鸡：父母代鸡苗价格高企，雏鸡价格小幅回落，育种企业收入环比上升。5 月白羽鸡产业链下游扩张热情不减，父母代鸡苗价格持续走高，育种环节有较好盈利。据畜牧业协会禽业分会，5 月父母代鸡苗销售均价约61 元/套，较4 月环比+23%，单套盈利约41元，环比+39%。商品代鸡苗均价4.4 元/羽，环比-7%。益生股份5 月份鸡苗销量为3485.5万羽，同比+24.7%，环比-20.1%，得益于父母代鸡苗5 月价格的高景气，益生5 月鸡苗单羽售价为5.89 元，同比+203.9%，环比-6.71%；实现销售收入2.05 亿元，同比+16.32%，环比+142.95%。民和股份5 月份商品代鸡苗销量为2906.01 万羽，同比+2.9%，环比+0.8%，单羽售价为4.41 元，同比+133.6%，环比-5.7%，实现销售收入1.28 亿元，同比+140.3%，环比-4.9%。

白羽肉鸡：供给充裕，需求平淡，鸡肉价格环比继续下降，下游盈利继续承压。在供给充裕，消费需求相对平淡的背景下，产业链下游盈利继续承压。据中国畜牧业协会禽业分会，5 月鸡肉全产全销价格为10.65 元/千克，环比+2.7%，同比+6.3%。据我们测算，5 月毛鸡养殖企业利润回升，由亏损0.17 元/kg 上涨至盈利0.33 元/千克，屠宰端亏损扩大，单吨亏损由428 元上升至563 元。仙坛股份5 月份鸡肉销量为2.56 万吨，环比-2.7%，实现销售收入2.50 亿元，环比-1.0%，单吨售价为9747 元，环比+1.7%。圣农发展5 月份鸡肉销量为9.13 万吨，同比+3.8%，环比-1.5%，实现销售收入9.73 亿元，同比+6.6%，环比-1.6%，单吨售价为10657 元，同比+2.6%，环比-0.1%。

黄羽肉鸡：消费需求弱势，活禽渠道进一步减少，黄羽肉鸡5 月行情持续走低。据新牧网，5 月快速鸡开始亏损，中慢速鸡进入深度亏损状态。温氏股份5 月销售肉鸡约8600 万羽，同比+0.1%，环比+1.8%，销售均价为12.8 元/千克，同比+18.2%，环比-4.2%，实现销售收入21.2 亿元，同比+24.4%，环比-5.7%；立华股份5 月份肉鸡销量为3172 万羽，同比+25.7%，环比+8.5%，销售均价为12.2 元/千克，同比+13.2%，环比-6.4%，实现销售收入7.72 亿元，同比+47.6%，环比+0.1%。湘佳股份5 月份活禽销量为268 万羽，同比-0.4%，环比-10.3%，销售均价为10.6 元/千克，同比+14.3%，环比-2.9%，实现销售收入0.53 亿元，同比+21.8%，环比-14.5%。

投资建议：年内难见周期反转，关注细分龙头成长确定性。上游产能存栏处历史高位，供给充裕趋势不改；猪肉供给逐步恢复的大背景下，禽肉替代需求难有较大起色。白羽肉鸡产业链短期难以迎来周期反转，景气承压仍是 2021 年主旋律。建议把握全产业链龙头企业中长期发展确定性（阿尔法逻辑已然凸显），推荐关注产能扩张与 2C 品牌化建设加速并举的白羽肉鸡龙头圣农发展，关注黄羽肉鸡冰鲜化发展及相关企业C 端消费布局，关注湘佳股份。

风险提示：禽价格持续低迷，上市公司实际出栏量不及预期，养殖疫情风险