本报告导读：

基金继续低配农业行业，且低配幅度继续下滑，行业β向下；但海大和牧原持仓基金大幅提升，持仓向确定性方向集中的趋势仍在持续，建议把握龙头公司投资机会。

摘要：

基金2021Q1持仓披露完毕，β略微向下，α向上的趋势仍在延续。从持仓状况来看，2021Q1 农林牧渔板块持仓基本稳定。2021Q1 农业板块基金重仓比例为0.46%，相对于2020Q4 的0.43%提升0.03%，仍高于历史农业板块重仓均值0.17%；对应持仓市值占基金股票投资市值为1.04%，行业持仓由2020Q4 的低配43bp 下滑至2021Q1 低配44bp。我们认为，农业基本面长期向好。后续业绩的确定性和高成长性有望继续带动板块的估值上行，长期建议继续重点布局。

畜禽养殖：重仓底部回升，具有成本优势的公司获机构青睐。从SW 畜禽养殖重仓来看，由于疫情反复，市场扭转对猪周期的悲观预期，基金持畜禽养殖板块市值从底部回升，且前期市场对周期下行的预期比较充足，周期影响渐弱。疫情常态下，市场更看养殖龙头α属性；目前生猪养殖盈利较为分化，行业养殖门槛提高，龙头公司竞争优势强，未来业绩或超预期。市场优选具有成本优势的α品种，以牧原股份为例，牧原股份由于公司具有成本优势，头均盈利高，竞争优势突出，2021Q1 有129 只基金产品重仓牧原股份，相比于2020Q4 大幅增长48 只。我们认为猪价有望在5 月触底回升，成本控制能力强的养殖公司利润将快速增长，继续享有α 估值溢价，同时多数公司业绩利空即将出尽，养殖成本将开启下行通道，后续值得继续关注。

后周期：后周期业绩确定性下，基金持续增仓海大集团，继续推荐。饲料板块中，21Q1 海大集团关注度持续上升，21Q1 有227 只基金产品重仓海大集团，相比于20Q4 的155 只大幅增长72 只。动保板块的关注度也从底部回升，后续随着公司及后周期行业的业绩持续改善，继续推荐相关标的。

种植种业：基金减持种植业，后续有望迎政策再次驱动。21Q1 市场对种植关注度有所下滑，大北农、荃银高科重仓持股量均有所下滑，我们认为，未来转基因技术将集中在少数企业，且短期内市占率快速提高，后续行业有望迎政策再次驱动，进一步推进转基因植物种植，加强植物新品种权司法保护，使种业龙头充分受益，持续推荐相关标的。

投资建议：向确定性要溢价，我们继续推荐三大核心资产：牧原股份、海大集团、圣农发展。推荐生猪板块：牧原股份、正邦科技、新希望、温氏股份、天康生物等。种植链核心推荐玉米种业，推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科。禽板块：温氏股份、立华股份、湘佳股份等。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。