核心观点：

市场回顾：2021 年1 月板块跑输沪深300 指数2.38 个百分点，畜禽养殖、动保表现较好，种业板块拖累板块表现。受益于春节需求旺季刺激，2021 年1 月猪价均价约36 元/公斤，环比上涨7.8%，同比上涨4.8%。（数据来源：畜牧业信息网）

投资建议：随着需求旺季效应较弱，预计2 月份猪价整体维持震荡下行走势，同时春节后随着淡季来临以及供给边际进一步改善，猪价下行压力加大。近期北方非瘟疫情有抬头趋势，值得重点跟踪观察，目前尚未造成大面积影响。从近期部分上市公司披露的业绩快报来看，部分公司4 季度盈利大幅降低接近微利，主要由于前期外购高价仔猪导致偏高的出栏成本，产业链相对更完整的自繁自养公司成本优势更加突出。重点关注部分依赖外购育肥扩张产能的公司，在盈利大幅下行的背景下缩减出栏计划的可能。建议继续关注行业成本标杆牧原股份，出栏量和成本迎来恢复增长的温氏股份，战略转型、产能弹性大的新希望，有望迎来管理变革的天邦股份。肉禽方面，受生猪供给恢复影响，白羽鸡肉需求替代效应将进一步弱化，预计行业盈利存在继续下滑压力，2020 年白羽肉鸡祖代引种100 万套，同比下降18%（中国禽业协会），预计今年下半年行业估计有望一定程度收紧，关注行业龙头圣农发展发力C 端食品业务。2020 年黄羽肉鸡需求受新冠疫情影响较大，预计今年盈利同比将出现改善趋势，推荐成本优势突出的行业龙头立华股份。饲料行业，继续推荐龙头海大集团，公司凭借综合优势持续受益于行业集中度提升，产能加速扩张，增长确定性强。

同时公司产业链布局逐步开花结果，利润增长点持续增加，长期看好公司优秀管理能力的持续复制。动保板块，受益于下游存栏回升，本周多家公司发布业绩预增公告。建议关注普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份等。种植业：关注一号文件落地预期。根据中央经济工作会议，解决好种子和耕地问题，“打一场种业翻身仗”，中央农村工作会议继续强调农业关键核心技术攻关和坚决打好种业翻身仗。转基因在已经颁发安全证书的背景下，建议重点关注后续商业化进展，建议关注荃银高科、隆平高科、登海种业、苏垦农发、大北农。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。