核心观点：

市场回顾：12 月农林牧渔板块跑输沪深300 指数3.2 个百分点。12月份农林牧渔板块上涨1.86 个百分点，沪深300 上涨5.06 个百分点，板块跑输沪深300 指数3.2 个百分点。子板块中，种植业、农产品加工、渔业、农业综合、饲料、畜禽养殖、林业、动物保健分别+16.03%、+15.8%、+1.31%、0.00%、-2.1%、-2.65%、-2.96%、-11.86%。

重要价格跟踪：12 月全国生猪价格上涨明显，均价约为33.39 元/公斤，环比上涨12.93%，同比下跌1.81%。利润方面，12 月自繁自养的平均利润为2073 元/头，环比上涨434 元/头，同比下跌220 元/头；外购仔猪的平均养殖利润为529 元/头，环比上涨381 元/头，同比下跌1370 元/头。12 月白羽毛鸡价格下跌，烟台价格达到约4.00 元/斤，环比上涨5.09%，同比下跌17.28%；烟台鸡苗均价约3.22 元/羽，环比上涨9.05%，同比下跌29.60%。

投资建议：受冻肉出库受阻及旺季需求带动，2020 年12 月生猪均价快速反弹至33.49 元/公斤，环比上涨12.93%，行业养殖利润跟随猪价快速回升。目前行业供给仍处于恢复期，展望2021 年1 月，猪价仍有望维持强势表现。成本控制将逐步重新成为行业竞争核心，产能急剧扩张而种猪、仔猪体系依赖外购的公司成本压力将大于育种体系成熟完整的公司。建议继续关注行业成本控制标杆牧原股份，估值具备安全边际、2021 年迎来出栏恢复增长的温氏股份，战略转型、产能弹性大的新希望。肉禽方面，建议关注圣农发展食品to C 转型，推荐估值有安全边际，中长期成长空间突出的华东黄羽肉鸡龙头立华股份。

饲料板块继续重点推荐海大集团，饲料行业洗牌加速，海大产能扩张迅速份额持续提升，经营效率领先ROE 仍有提升空间，公司进入新一轮产能投建高峰，维持重点推荐。动保公司迎来下游需求修复，建议关注普莱柯、中牧股份、科前生物、生物股份等。中央经济工作会议提出解决好种子和耕地问题，“打一场种业翻身仗”，中央农村工作会议继续强调农业关键核心技术攻关和坚决打好种业翻身仗。政策鼓励有望利好种业企业的新品种研发以及推进速度，同时转基因在已经颁发安全证书的背景下，关注后续商业化进展政策等。建议关注荃银高科、隆平高科、登海种业、苏垦农发、大北农等。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。