摘要

1、养殖产业链：养殖集中度加速提升，动保、屠宰肉制品板块迎来投资机遇期。

1）屠宰肉制品：上游生猪养殖产业集中度快速提升将推动屠宰肉制品行业加速集中，头部规模屠宰肉制品企业迎来发展机遇期。推荐：【龙大肉食】，其次双汇发展、华统股份。

2）动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（类医药属性，研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、普莱柯、天康生物、中牧股份、瑞普生物等。

3）养殖：盈利周期拉长，把握个股预期差。重点关注上市公司出栏量高成长，以及成本改善的兑现度，预计2021年养猪企业绩有望同比增长。推荐：【牧原股份】（养殖龙头，关注向下游延伸带来的增量机会），【正邦科技】（预期差大，估值低）、【新希望】、天邦股份。

2、种植产业链：粮食安全重要程度大幅提升，农产品价格上涨，种植产业链迎来景气周期。

1）种业：农业“芯片”，转基因政策有望落地驱动产业升级。一方面农产品价格上涨将带来优质种子需求提升；另一方面行业制种量下降；预计种子供需格局改善，景气度抬升；虫害威胁、粮食缺口等多重因素推动我国转基因政策加速，明年转基因商业化许可有望落地，全球种子巨头先正达中国有望在科创板上市，利用先进转基因性状储备推动我国转基因种业的发展。推荐标的：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、登海种业。

2）农资：农产品价格上行将显著抬升复合肥需求，复合肥行业或迎来景气拐点；受前几年农作物价格下降的影响，在下游需求和国家环保及化肥零增长政策压力下，中小产能逐步退出，竞争态势将趋向行业龙头集中。推荐标的：【新洋丰】（种植链中的海大集团）。

3）白糖：全球白糖价格底部已现，拐点已到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。推荐标的：【中粮糖业】。

3、消费转型机会：肉鸡（圣农发展&湘佳股份）+果蔬（雪榕生物）。消费品转型：消费渠道转型，叠加新冠疫情影响，肉蛋果蔬等消费逐渐从农贸市场传统渠道转为商超、新零售、线上、社区便利店等新型渠道。在此趋势下，重视消费转型类农业个股：白羽肉鸡龙头【圣农发展】、黄鸡区域冰鲜龙头【湘佳股份】、金针菇龙头雪榕生物。

4、农业中白马：持续坚定推荐【海大集团】（核心竞争力显著、市占率不断提升）：饲料龙头，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

风险提示：国家政策变动风险、养殖疫病风险、种植政策落地不及预期风险、价格波动风险、市场系统性风险