投资要点

（1）定位“智能电网+新能源”，瞄准新能源产业快速发展趋势。

金冠电气专业从事智能电气成套开关设备及其配套元器件的研发、生产和销售。公司为实现“智能电网+新能源”战略布局，先后并购南京能瑞和鸿图隔膜，切入新能源产业链，紧跟新能源产业发展大潮，分享产业发展红利。

（2）深化“智能电网+新能源”战略布局，盈利能力持续增强。

公司通过收购南京能瑞和鸿图隔膜，增强公司盈利能力并且增加新的利润增长点。南京能瑞承诺2017 年度、2018 年度净利润分别不低于0.9 亿元和1.0 亿元。鸿图隔膜承诺在2017 年~2020 年净利润分别不低于0.5、1.3、1.69 和2.2 亿元。2017 年归属上市公司股东净利润为1.26 亿，同比增长122.92%。南京能瑞业绩并表对公司业绩产生积极影响。

（3）并购南京能瑞、鸿图隔膜，彰显企业实力和战略决心。公司在2016 年创业板上市后，先后以15.04 亿元和14.76 亿元收购南京能瑞100%股份和鸿图隔膜100%股份。公司向南京能瑞增资9397 万元扩产充电桩，并且投资12.18 亿元扩产湿法隔膜。

公司一系列行为展示企业实力和资本运作能力，彰显企业战略决心。

（4）产业融合，协同效应将发挥效果。金冠电气在并购南京能瑞和鸿图隔膜后，三家企业的融合将产生优势互补和协同效应，包括供销渠道共享、咨询共享、融资渠道共享、技术互补、经验共享等。协同效应的优势将逐渐发挥威力，实现“1+1+1>3”的效果。

投资建议：我们预计公司2018-2020 年实现净利3.12、3.91、5.08亿元，对于PE 分别为19、15、12X。

风险提示：新能源汽车行业发展不及预期，公司产品销售不及预期