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维宏股份(300508):盈利能力短期下滑 内生外延协同发展推动长期成长-2021年三季报点评

中信建投证券股份有限公司 2021-10-22

事件

公司公布2021 年前三季度业绩,实现营业收入3.17 亿元,同比增长115.83%,归母净利润0.57 亿元,同比增长395.74%;其中,Q3 单季度实现营收1.00 亿元,同比增长60.41%,归母净利润0.13亿元,同比下降19.88%。

简评

内生+外延协同发展,营业收入大幅增长

公司前三季度实现营收营业收入3.17 亿元,同比增长115.83%,其中Q3 单季度实现营收1.00 亿元,同比增长60.41%。营业收入同比快速增长,主要受益于:①公司2 月份完成收购南京开通,当月开始并表,对公司收入增长贡献明显;②公司各个细分市场需求增长,尤其在是激光领域,公司通过持续加大投入,技术不断得到突破,产品性能持续提升,获得了更多国内高质量头部客户的认可;③由于限电导致由于下游终端用户扩产能速度降低,公司Q3 单季度收入增速环比下降,但仍保持较高增速,业绩长期向好趋势不改。

Q3 盈利能力短期下滑,静待改善

公司前三季度毛利率为54.34%,同比下降8.83 个pct,其中Q3单季度毛利率为52.28%,同比下降17.04 个pct,环比下降3.32个pct;前三季度净利率为18.12%,同比增长10.23 个pct,其中Q3 单季度净利率为13.29%,同比下降13.32 个pct,环比下降8.03个pct。Q3 盈利能力明显承压,主要由于:①芯片、原材料成本明显上涨,据中国有色金属工业协会数据,2021 年1-8 月,国内铜现货平均价为6.74、1.80 和2.20 万元/吨,同比分别上涨47.0%、32.5%和26.4%;②Q3 单季度期间费用率为38.88%,环比增长6.38个pct,其中管理费用率10.98%,环比增长3.07 个pct,研发费用率22.35%,环比增长4.54 个pct,主要系7 月份社保公积金调整基数及收入增速环比下降所致。

激光切割与车铣复合机床等多领域持续发力

激光领域:2021 年前三季度,公司激光领域收入达5300 万元左右,同比增长约61%,超过2020 年全年水平,放量明显。邦德激光、海目星、宏山激光等大客户对公司收入贡献占比持续提升,  在行业景气度短期下滑的情况下推动公司收入继续快速增长。同时,公司超过万瓦级的激光切割控制系统已经投入市场;今年还推出了CAD/CAM 插件和套料软件;总之,各方面都在缩小与国内激光数控系统龙头的差距。

车铣复合机床领域:通过收购南京开通100%股权,公司快速切入车床领域,将Phoenix 统一平台赋能南京开通,助其产品升级,更好适应车床客户升级趋势,争取在几年之内进入国内行业第一梯队,并且在高端车铣复合领域完成国产替代。南京开通自2 月开始并表,前三季度贡献约9660 万收入、1770 万净利润。

3C 领域:2020 年该领域数控系统(用于雕铣雕刻为主)价格战比较激烈,2021 年受益5G 和新工艺等拉动,价格有所反弹,2021 年前三季度收入接近2100 万,同比增长约50%。

木工领域:前三季度贡献收入约4100 万元,同比增长42%,随着家具行业自动化连线生产的趋势越来越明显,未来木工领域对应的数控系统收入有希望持续增长。

此外,公司从2015 年左右开始搭建统一的Phoenix 软件平台,最终要实现所有运控产品都是基于这个统一的平台,该平台与传统数控的封闭架构不同,采用的是开放式运动控制软件架构。经过过去几年的打磨,Phoenix 平台基本稳定,新产品可以在Phoenix 平台开发,老平台产品会慢慢淘汰,新老平台双线作战的低效高耗状态将结束,基于Phoenix 统一平台打造出适用于多个行业的数控系统/控制器,赋予公司更多的发展后劲。

盈利预测与投资建议

预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.83、1.36、1.64 亿元,同比分别增长186.77%、63.01%、20.94%,对应PE 分别为50.59、31.04、25.66 倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游景气度下滑风险;行业竞争加剧风险;原材料成本上涨风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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