昊志机电发布2017年中报，2017年上半年实现营业收入2.01亿元，同比增长28%，归母净利润3846万元，同比增长36%，扣非净利润3607万元，同比增长39.1%。

主轴整机稳步增长，毛利率小幅提升。从各项业务收入来看，主轴整机业务收入为1.59亿元，同比增长18.56%，PCB 钻孔机和成型机电主轴增速较快，但主轴整机整体增速有所降低；转台收入1142万元，将成为新的利润增长点，预计今年转台收入5000万元以上；零配件及维修收入3000万元，同比增长35.1%。公司整体毛利率54%，较上年同期小幅提升两个百分点，高毛利彰显核心技术。

润星成为第一大客户，核心客户回归。上半年，润星采购金额超2000万元，成为昊志第一大客户。虽然价格较高，但公司电主轴凭借过硬的质量，还是得到了客户的认可，今年大宇精雕、佳铁等客户都开始重新采购公司主轴，预计大宇今年采购订单将超2000万元。

购买科隆电机、湖南海捷。5月，公司以8000万元收购科隆电机80%股权，科隆主营中端电主轴，40%左右出口，预计今年收入6000-7000万，明年有望增长至1亿以上，净利率可达15%，通过收购科隆电机，公司拓宽了自己的客户覆盖群。6月，公司以1000万元收购湖南海捷100%股权，海捷在液静压主轴领域有较强技术实力，目前昊志已具备空气、滚珠、液静压三种主轴的生产能力。

拓展车床、木工电主轴等新业务。公司将继续加强车床主轴、木工电主轴、磨床主轴等产品的推广力度，加大减速器、直线电机等产品的研发投入，通过内生+外延形式，积极拓展新的盈利增长点。

业绩预测及投资建议。我们预测，昊志机电2017、2018年收入4.74、6.23亿元，净利润0.95、1.27亿元，对应PE 50、37 倍，维持审慎推荐。

风险提示：3C 设备投资增速低于预期，主轴行业竞争激烈致毛利率下降。