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公司公布了2024 年中报。2024H1 公司实现营业收入5.5 亿元同比+4%，归属于母公司的净利润0.58 亿元同比+35%。

点评：

营收与净利润稳定增长。公司2024Q2 实现归母净利润0.35 亿元同比+115%，环比+51%。2024H1 公司实现销售毛利率30.1%同比提高1.2pct，净利率11.2%同比提高2.0pct。营收与净利润双增长，主要因为：1、积极参加行业展会、线上推广等，市场开拓顺利；2、精益管理，多举措降本；3、2024H1 参股公司上海久诚生产经营步入正轨，投资收益扭亏为盈。

积极开展分红与回购。公司2023 年每10 股分派1.50 元现金红利，现金分红总额2866 万元。同时面对市场估值的波动，公司适时启动了股份回购计划，截止2024H1，公司回购股份471 万股，约占股本2.4%，成交总金额5486 万元（不含交易费用）。

药包市场空间广阔。医药包装材料行业市场空间庞大，据Grand ViewResearc，2024 年全球医药包装市场规模预计将达到 1,270 亿美元，相比2019 年增长近 40%，年复合增长率约为 7.5%；国内市场方面，2023 年市场规模约1344.9 亿元。

公司包材业务增长势头良好。公司以“为天下良品做好包材”为使命，持续为国内外药企提供有效、安全的医药包装方案；在做大做强药用包装材料行业的同时，不断扩展新的应用场景，应用在新消费、新能源等领域。2024H1，公司软包装业务实现营收3.7 亿元同比+4%，毛利率30.4%同比+2.0pct；硬包装业务实现营收1.7 亿元同比+8%，毛利率27.4%同比-1.4pct；其他业务实现营收0.1 亿元。

首次覆盖，给予“增持”评级。预计2024 年~2026 年营收为11/12/13 亿元， 同比+12%/9%/8% ， 归母净利润为1.1/1.3/1.6 亿元， 同比+29%/20%/21%，对应PE 为20/16/13 倍。

风险提示：2024 年5 月曾收到监管函与警示函，行业竞争风险，原燃料价格波动，公司业绩不及预期