公司发布三季度报告，前三季度实现收入4.94 亿元，同比增长8.01%，其中， Q1/Q2/Q3 分别实现收入1.56/1.71/1.67 亿元， 同比分别-4.86%/+21.29%/+9.54%，前三季度收入总体稳步增长。前三季度公司实现归母净利润0.79 亿元，同比增长51.04%，其中，Q1/Q2/Q3 分别实现0.14/0.33/0.31 亿元，同比分别-17.75%/+119.12%/+60.29%；实现扣非后归母净利润0.69 亿元， 同比增长51.18%，其中Q1/Q2/Q3 分别实现0.14/0.31/0.24，同比分别-15.46%/+213.96%/24.34%。公司Q3 营收、净利润实现大幅增长的原因为：1）公司通过加强对各子公司的协同管理，生产效率提高，成本得到有效控制；2）公司不断开拓新客户，深挖已有客户潜力，提高产品市场份额。

毛利率总体稳中有升，净利率继续保持较高水平。盈利能力方面，前三季度公司毛利率33.50%，同比提升1.78pct，其中Q1/Q2/Q3 毛利率分别为30.17%/36.84%/33.19%，同比分别变动-0.86pct/+4.40pct/+1.40pct，毛利率总体稳中有升。前三季度公司归母净利率15.90%，同比提升4.53pct，其中Q1/Q2/Q3 归母净利率分别为9.22%/19.20%/18.75%，同比分别变动-1.45pct/8.57pct/5.93pct，Q2 归母净利率实现大幅增长后，Q3 继续保持稳定的盈利水平。

费用率总体较为稳定，管理费用率下降。前三季度公司销售费用率为6.59%，同比提升0.28pct，销售费用率单季度波动较小，整体平稳。前三季度公司管理费用率为7.44%，同比下降2.33pct，其中Q1/Q2/Q3 管理费用率分别为8.41%/6.12%/7.90%，同比变动-1.38pct/-3.05pct/-2.41pct，管理费用率控制有效。前三季度公司研发费用率为3.08%，同比下滑0.70pct，其中Q1/Q2/Q3 同比变动+0.93pct/-3.51pct/+0.06pct，研发费用率总体略有下滑。公司前三季度财务费用率2.14%，同比提升0.62pct，其中Q1/Q2/Q3财务费用率分别为1.95%/2.03%/2.43% ， 同比分别增长0.31pct/0.50pct/1.05pct，财务费用率有所上升主要由银行流动资金贷款利息支出增加所致。

拟通过定增募资6.02 亿元，投资年产1.8 万吨高阻隔复合材料生产线。公司拟向不超过35 名投资人发行股票不超过4695.89 万股，募资不超过6.02亿元，用于新建年产1.8 万吨高阻隔复合材料生产线。该项目将有助于提升公司在高性能复合材料领域的核心技术优势，缩短与国外药品包装产品的差距，帮助公司建立差异化优势，进一步巩固公司的行业地位。

盈利预测与估值： 我们预计公司 2020/2021/2022 年净利润分别约1.10/1.55/1.97 亿元，对应PE 36/26/20X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，行业竞争加剧，新产品拓展不及预期等：