事件：

公司于10 月27 日发布三季度度报告，2016 年前三季度公司实现营业收入2.05 亿元，同比下降4.52 %；归属于上市公司股东的净利润0.48 亿元，同比增长7.85%；实现EPS 为0.95 元。

主要观点：

1. 经营状况稳定，盈利能力持续上升。

公司第三季度实现营业收入0.62 亿元，同比上升3.53%，归属母公司股东净利润0.14 亿元，同比上升25.44%，本季度公司盈利能力进一步提升。2016 年三季度，公司继续推进以“坚持打造一站式知名药用耗材供应商”为核心的经营计划，各项经营指标顺利达成。采取一系列经营策略包括严控营销费用、强化利润管理、主动调整销售策略，适当减少对价格较为敏感、毛利率较低的客户销售，增加高毛利率客户的生产销售，实现客户的结构的调整，促进资源优化配置。

2. 未来主业看点仍在行业整合。

公司的目标依然是实现行业整合，打造一站式知名药用耗材供应商。第一，不断完善的销售网络：增加内销人员，覆盖全国2000强以内的所有药企，实施海外新兴医药市场当地雇员计划，贴近市场，占领市场；第二，丰富产品结构：通过直接投资或收购控股的方式拓宽公司的产品线，充分发挥客户资源的价值；第三，提升产品质量：通过引进最新设备、技术开发、体系提升，各个单品的品质在1-2 年内进入行业前三强，各单品的销售在3-5 年内进入行业前三强。

3. 收购多凌药包，端倪初现。

2016 年9 月5 日，公司召开的第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司变更部分募集资金用途投资浙江多凌药用包装材料有限公司的议案》。同意公司对“年产6000 吨新型药用包装材料项目”进行部分变更，以现金形式向多凌药包进行增资4,675 万元，公司持有出资占比为68%，实现控股。多凌药包作为较早成立的一家医药包装生产企业，经过多年经营，具备了一定的生产规模和客户资源，由于客户均为制药企业，多凌药包能够与海顺新材客户进行有效整合，实现客户资源的共享，拓宽双方的销售渠道。

结论：

我们认为公司作为细分行业龙头，有望凭借自身品牌、技术等优势获得行业未来成长红利，同时我们看好公司是当前国内较为分散的医药包材市场最有可能的行业整合者，未来有望逐渐提高市场份额，实现营收快速增长。我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为3.09 亿元、4.77 亿元和6.46 亿元，净利润分别为0.66亿元、1.06 亿元和1.48 亿元，每股收益分别为1.23 元、2.00 元和2.77 元，对应PE 分别为98 倍、61 倍和44 倍。维持“强烈推荐”评级。