核心观点：

海外祖代引种或再次中断，关注后续引种节奏。据博亚和讯数据，1-11月国内祖代鸡累计更新量为147.3 万套，同比增长24.41%；结构上看，1-11 月国内自繁更新、美国、新西兰引种占比分别约52.8%、44.8%、2.4%，其中美国、新西兰进口祖代量为69.5 万套，较去年同期增长46%。据博亚和讯，12 月2 日美国俄克拉荷马州发生禽流感疫情；近期新西兰也发生高致病禽流感，目前暂停所有禽类产品出口。由于美国、新西兰均相继发生禽流感疫情，海外引种或再次面临中断，存在不确定性，或影响后续国内父母代鸡苗环节供应。

在产祖代存栏处于相对高位，父母代鸡苗销量同比增长。据禽业协会数据，10 月全国祖代鸡存栏217.74 万套，其中后备存栏81.55 万套、在产存栏136.19 万套， 环比分别+7.6%/+1.8% ， 同比分别+19.7%/+17.2%。父母代存栏方面，10 月全国父母代存栏8287 万套；其中后备存栏3299 万套，同比增长20%，在产种鸡存栏4988 万套，同比持平。10 月，父母代雏鸡为627 万套，环比增长7.4%，同比增长18.7%；1-10 月累计销量约6151.4 万套，同比增长13%。

近期产业链价格持续回暖，毛鸡价格反弹至成本线上。据禽业协会数据，2 季度以来父母代鸡苗价格震荡上行，11 月10 均价约56.03 元/套，估算单套利润约35 元/套。近期商品代鸡苗、毛鸡价格有所反弹，据博亚和讯数据，截至11 月29 日商品代鸡苗价格、毛鸡价格分别约4.42 元/羽、3.8 元/斤，较11 月初分别上涨7.3%、0.5%，均处于成本线以上。

投资建议。近期白鸡产业链价格整体走强，持续关注父母代鸡苗销量及种鸡淘汰情况，未来行业或有望延续震荡回暖态势。当前海外禽流感疫情仍存在不确定性，关注海外疫情对祖代更新量的影响，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份。

风险提示。鸡价大幅波动的风险、原材料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。