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公司发布2024 年三季报，前三季度实现营业收入754.19 亿元，同比增加16.56%，归母净利润为64.08 亿元，同比大幅扭亏；其中三季度单季实现营业收入286.62 亿元，同比增加21.95%，归母净利润为50.81 亿元，同比增加3097.03%。三季度猪价大幅上行，同时公司养殖成本继续下降，公司盈利大增、财务情况好转。

点评：周期上行，成本下降

生猪:量增价涨成本降。前三季度公司出栏生猪2156.19 万头，同比增17.66%，其中三季度出栏718.78 万头，同比增9.9%。公司24年出栏目标为3000-3300 万头，预计四季度将加快出栏。三季度猪价快速上行，公司出栏均价为19.48 元，同比涨23.65%，环比涨19.02%。

同时公司养殖成本持续下降，8 月已降至6.9 元/斤。量价同增且成本下行，我们预计三季度公司生猪养殖业务贡献利润超45 亿。

肉鸡：成本下行明显。消费依然低迷，三季度公司肉鸡售价进一步下降，均价为13.14 元/公斤，同比降10.5%，环比降3.2%。但在饲料价格下降等影响下，公司肉鸡养殖成本下降明显，从年初的13 元/公斤下降至12 元/公斤以下，我们预计三季度公司肉鸡单羽盈利达2.5 元左右。另公司三季度肉鸡出栏3.23 亿羽，同比增4.7%。

财务状况好转。至三季度末，公司资产负债率已降至54.86%，较二季度末下降4.09pct；同时持有货币资金及交易性金融资产合计97.15 亿元，较二季度增加16.38 亿元。公司资金压力明显减小。

持续看好公司，维持“买入”评级

猪价下行空间有限，同时公司降本增效成果突出，四季度将继续获得较好利润。预计公司2024-2026 年的EPS 分别为1.49 元、1.89元和1.86 元。公司成本优势突出，维持“买入”评级。

风险提示：发生动物疫情风险，需求不及预期风险