投资要点：

大宗原料药：本月VE 价格有小幅上行，9 月益曼特停产叠加三季度是传统购销旺季引得市场询价增加和关注度提升，继续关注后续实际供给格局的变化。特色原料药：Wind 显示肝素价格屡创新高，实际成交价格高位平稳。肝素价格本月有所回调，主要受生猪供应上升的影响；激素价格多年来首次迎来小幅反弹，地塞米松价格从7500元反弹至7900 元。

“能耗两控”提升原料药战略地位，头部公司优势愈发突出。近期能耗双控引起市场热议，尤其是各地最近频繁限电限产引起市场对制造业的恐慌，原料药行业作为能源消耗大户之一也受到重点关注。

我们认为首先原料药行业经过数年的发展，生产的环保绿色化和自动化水平已经很高，相对没有其他传统化工和印染行业对能源的需求大，不会作为政府的重点监控对象；其次本身能耗双控即是利好环保控制出色、精细化管理水平高的头部企业，清理行业低效产能，有利于提升原料药行业战略地位，并且在经过今年2 季度的业绩底部后，预计今年Q3 增速环比将有大幅提升，行业即将走出阶段性低谷，头部上市公司优势愈发突出。

长期看好中国原料药产业作为中国医药新制造的核心方向之一的显著成长性，有望迎来戴维斯双击。对原料药最新价格进行汇总并和上月进行对比，分版块来看，抗生素价格无明显变化；解热镇痛原料药中安乃近价格略有上调，布洛芬和扑热息痛略有下降；激素类原料药价格总体保持平稳；特色原料药中肝素价格大幅上调；维生素价格VA 仍有回调，小品种中VD3 下降明显；长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO 迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，从周期性行业向成长性行业过渡，且2020 年是原料药行业新一轮产能建设密集落地期，今年有望开始集中贡献利润，因此看好2021 年原料药行业迎来戴维斯双击，给予行业推荐评级，建议关注原料药新制造升级（CDMO）逻辑的相关标的如普洛药业、九洲药业、天宇股份、美诺华、奥翔药业等。

风险提示：原料药价格波动风险、公司业绩不及预期风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险、系统性风险。