投资要点：

大宗原料药：部分抗生素价格继续回升，大品种维生素价格略有回调。抗生素中6-APA、7-ACA 和硫红等中间体品种价格相比去年均有回升，且本月价格进一步上涨，青霉素工业盐已突破去年高位；维生素中大品种价格略有回调，小品种价格保持平稳，其中VA 与VE 等大品种值得关注；解热镇痛与激素等其他大宗原料药无重大变化。

特色原料药：肝素格略有上涨，重点关注培南出口价格大幅上涨。

从已知数据来看，沙坦价格已经回到杂质事件前的行业平均价格，当前由于部分厂家仍在积极扩张产能，后续价格趋势仍需持续关注行业实际供给量与渠道库存情况；肝素自去年下半年开始整体振荡向上，主要是猪周期回暖由于疫苗毒及等因素影响低于市场预期，在带来新一轮投资机会的同时也将进一步延长肝素的景气度，本月价格略有小幅上涨，有望在高位徘徊；培南类抗生素中，4-AA 市场价格小幅上涨，重点关注培南出口价格大幅上涨，同比上月上涨超过20%。

一季度预告季将来临，原料药板块行情有望持续。原料药板块2021年3 月区间涨跌幅为-0.48%，基本维持不变，原料药性价比逐步凸显，市场配置比重增加，一季报有望预见行业整体高速增长，板块估值上移趋势不改，原料药板块估值（市盈率，TTM 整体法，剔除负值）为39.3 倍，估值略有上涨。

本月建议关注部分抗生素产品价格上涨趋势，重点关注培南产业链，长期看好中国原料药产业作为中国医药新制造的核心方向之一的显著成长性，有望迎来戴维斯双击。通过月度跟踪，短期我们建议关注部分抗生素价格上涨（青霉素类、大环内酯类与培南类）和肝素景气度延续两方面机会，相关标的如科伦药业、富祥药业、健友股份等；长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO 迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，从周期性行业向成长性行业过渡，且2020 年是原料药行业新一轮产能建设密集落地期，2021 年有望开始集中贡献利润，因此看好2021 年原料药行业迎来戴维斯双击，给予行业推荐评级，建议关注原料药新制造升级（CDMO）逻辑的相关标的如普洛药业、九洲药业、天宇股份、美诺华、奥翔药业等，重点推荐普洛药业、富祥药业。

风险提示：原料药价格波动风险、利润兑现不及预期风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险、系统性风险。