三季报业绩短期承压

公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入36.94 亿元，同比下降4.7%；归母净利润1.52 亿元，同比下降74.92%，扣非后归母净利润1.27 亿元，同比下降75.98%。

单Q3 而言，2024Q3 实现营业收入12.94 亿元，同比下降7.04%；归母净利润0.48亿元，同比下降78.17%，扣非后归母净利润0.39 亿元，同比下降77.54%。

深耕操作系统，携手硬件厂商构筑端侧AI 生态公司将新型物联网技术、人工智能、边缘计算、云计算等技术在操作系统层进行深度融合，在不同算力平台上实现系统优化，实现人与设备基于自然语言的流畅交互，设备和设备以及设备和空间之间的个性化互动，为硬件产品带来全新的智能体验。

智能手机领域，公司积极推进生成式AI 在Android 系统的落地，随着高通新一代骁龙旗舰芯片8Gen4 的发布，公司有望受益于AI 手机渗透率提升带来的手机业务修复。

智能汽车领域，公司的整车操作系统-"滴水 OS", 将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通,成为公司汽车智能化的核心系统中枢。目前公司在自动驾驶领域与高通、地平线、黑芝麻等多个芯片平台均展开了紧密合作。

物联网领域，公司积极布局机器人赛道，聚焦工业场景，推出了潜伏举升型 、托盘搬运型、 升降移载型等全系列AMR 产品以及专为AGV 自主设计研发的软件平台RSP。

盈利预测与估值

考虑到公司三季度业绩承压，我们下调此前盈利预测，预计公司2024-2026 年营业收入为53.66、59.62、69.81 亿元，归母净利润2.70、4.15、6.72 亿元。长期来看，我们认为公司有望受益于端侧智能的产业趋势，且在端侧AI 于不同场景的加速渗透过程中获得业绩的快速反弹，维持“增持”评级。

风险提示

新技术新产品落地不及预期；市场竞争加剧导致毛利率降低；下游客户需求不及预期；技术失密和核心技术人才流失。