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公司公告2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入36.94亿元，同比减少4.7%，归母净利润1.52亿元，同比减少74.92%。

平安观点：

公司单三季度业绩环比明显改善。2024年前三季度，公司实现营业收入36.94 亿元， 同比减少4.7%； 实现归母净利润1.52 亿元， 同比减少74.92%。公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等方面积极进取，并且全力拓展全球业务，建立海外业务销售及研发中心。2024年单三季度，公司业绩环比明显改善。2024年单三季度，公司实现营业收入12.94亿元，环比增长5.8%；实现毛利率35.82%，环比提升约2个百分点；实现归母净利润4,759.83万元，环比增长249.72%。费用方面，2024年前三季度，公司期间费用率为33.40%，较上年同期提升3.76个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为4.12%/9.36%/21.23%，分别较上年同期提升0.55/0.29/3.06个百分点。

整车操作系统-滴水OS生态持续完善，为智能汽车业务发展赋能。2024年4月份，公司在北京车展上, 全球首发了面向中央计算的AI原生整车操作系统——滴水OS。时至目前, 业界面向中央计算架构的产品和方案也在陆续推出, 整车系统架构加速发展。公司的滴水OS将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通, 成为公司汽车智能化的核心系统中枢。融合了域控-中央计算架构的产品也将不断推出, 并将对公司汽车业务发展不断发挥贡献。同时, 滴水OS的全球生态系统在不断扩大, 滴水OS已经与数十家伙伴建立良好的生态合作关系。最近, 公司与瑞典数字音频先驱Dirac达成战略合作, 公司将Dirac的专利音频数字化技术深度融合到整车操作系统——滴水OS软件生态中。

公司工业机器人业务版图加速扩张，已有相关订单落地。机器人业务对公司来说是巨大的产业赛道。2023年9月，公司成立机器人公司-晓悟智 能,2024年10月, 晓悟智能子公司-西安龙行智巡科技有限公司（以下简称“龙行智巡”）在西安正式揭牌成立。龙行智巡定位为机器人智能应用服务商，致力于机器人的研发、生产和推广应用。公司将持续研发投入，汇聚专业人才，不断探索机器人技术的前沿，打造更高智能水平、更强性能表现以及更广泛应用场景的机器人产品。公司当前的机器人产品主要是面向工业领域的移动机器人全系列产品。公司已经推出了潜伏举升型AMR_X150、托盘搬运型FMR_G2 200、升降移载型MCR_C75S1等最新的全系列AMR产品, 以及专为AGV自主设计研发的软件平台 RSP（Robot Scheduling Platform）。公司的机器人业务发展非常迅速, 并且在机器人领域已经有相关的订单。

投资建议：根据公司2024年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.34亿元（原值为5.13亿元）、4.57亿元（原值为6.58亿元）、5.91亿元（原值为8.55亿元）；EPS分别为0.73元、0.99元和1.28元，对应2024年10月29日收盘价的PE分别为80.0x、58.4x和45.2x。当前，公司“滴水OS”不断深化与汽车产业链客户的战略合作，为智能汽车业务发展蓄力。另外，公司面向机器人赛道持续发力，端侧智能化有望成为公司未来发展新的增长点。公司虽然当前业绩仍承压，但单三季度业绩环比已有明显改善，我们依然看好公司智能汽车、端侧智能化以及AI手机业务的发展机遇，维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示：1）智能汽车业务发展不及预期。当前，滴水OS整车操作系统的全球生态系统在不断扩大, 滴水OS已经与数十家伙伴建立良好的生态合作关系。但如果公司操作系统的落地进度低于预期，则公司智能汽车业务将存在发展不达预期的风险。2）智能物联网业务发展不及预期。智能物联网是公司大力拓展的战略业务，但仍属于导入期，热点分散，不确定性较大。如果公司不能把握行业特点，客户拓展进度和订单数量不及预期，将对公司业绩造成不利影响。3）智能软件业务发展不及预期。若公司在AI手机、鸿蒙生态等市场的拓展成效不佳，或智能手机产业复苏不达预期，则公司智能软件业务发展存在不及预期的风险。