事件：2024 年10 月28 日晚公司发布三季度报告，2024 年前三季度实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为36.94 亿元（yoy-4.7%），1.52 亿元（yoy-74.92%），1.27 亿元（-75.98%）。经营现金流4.65 亿元，同比下降14.71%。

销售研发投入致业绩承压，但净利润已较二季度明显改善。中科创达2024年前三季度营收同比小幅下降。归母净利润以及扣非净利润的下降主要是因为公司持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的研发投入，以及公司为拓展全球业务，建立海外业务闭环体系而产生较多的销售费用导致。第三季度，公司实现营业收入 12.94 亿元，环比增长 5.8%，毛利率 35.82%，环比提升约2 个百分点。归属于上市公司股东的净利润 4,759.83 万元，环比增长249.72%。

积极推进整车操作系统、工业机器人和端侧智能三大主线业务。今年4 月全球首发面向中央计算的AI 原生整车操作系统滴水OS，不仅融合座舱、智驾和舱驾功能，成为汽车智能化的核心系统，还与多家合作伙伴建立良好生态关系，近期与瑞典音频技术公司Dirac 达成战略合作，进一步增强其软件生态系统。继去年9 月成立机器人公司晓悟智能外, 今年10 月, 晓悟智能子公司-西安龙行智巡科技有限公司正式揭牌成立，定位为机器人智能应用服务商，致力于机器人的研发、生产和推广应用。端侧智能与物联网设备的深度融合，参与AIPC、MR、AR等前沿技术的布局，与微软、高通等合作伙伴共同推进新一代智能产品的开发。

产业趋势进一步显现，“操作系统+端侧智能”战略驱动，多领域成果显著。

OpenAI 发布的o1 模型通过提升逻辑推理能力，增强了智能水平，且为操作系统和端侧智能设备提供强大支持。伴随端侧智能化技术发展, 将进一步推动软件研发需求的递增，公司推出MR、AR 眼镜、智能手机和AIPC 相关产品。公司做为AIPC 全栈产品和技术提供商不断推动AIPC 生态方面和主流PC 厂商建立合作, 帮助厂商在端侧场景的落地。公司与芯片厂商紧密合作，推出跨芯片平台的创新产品，特别是在智能驾驶领域，与高通及立讯精密成立的合资公司畅行智驾已发布多款智能汽车域控器。通过与黑芝麻和地平线的合作，公司致力于推动智能汽车技术变革，构建全面的智能座舱解决方案。公司专注于智能操作系统的开发，积极参与OpenHarmony 项目，旗下子公司奥思维已推出相关产品。在交通领域，奥思维成功推出OpenHarmony 座舱，推动行业技术进步。

投资建议：积极看待中科创达“操作系统+端侧智能”战略下的三大智能板块业务发展，创新研发预计将加速推动汽车、机器人、以及以手机、物联网为代表的智能终端的全面发展, 形成端侧智能多场景应用和产品矩阵。进一步构筑竞争壁垒。我们预计中科创达2024—2026 年归母净利润分别为2.12、5.32、7.85亿元，对应市盈率126X、50X、34X，维持“推荐”评级。

风险提示：AI 技术不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧。