事件：8 月26 日，中科创达发布2024 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入24.01 亿元，同比下降3.39%；归属于上市公司股东的净利润1.04 亿元，同比下降73.10%；基本每股收益0.2272 元。

收入及毛利率均承压。公司2Q24 实现收入12.23 亿元，同比下降7.27%；实现归母净利润0.14 亿元，同比下降93.80%。公司2Q24 的毛利率、净利率分别为33.89%、1.61%；分别同比下降7.82pct、11.04pct。费用方面，公司二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.37%、9.65%、19.98%，期间费用率同比提升1.58pct。

智能软件业务半年度环比收入提升，仍是公司表观收入承压的核心原因。根据公司半年报，上半年公司智能软件业务实现收入7.61 亿元，同比下降17.67%，公司2023 年下半年来自智能软件业务收入为4.96 亿元，1H24 该业务的收入环比增长53.43%；尽管智能手机业务产业在逐步复苏中，但是智能手机行业竞争环境依然面临挑战, 中低端价位段竞争激烈，公司同比口径之下该业务收入下滑仍比较大，造成了表观收入承压显著。此外，公司1H24 智能汽车业务实现收入11.02 亿元，同比增长4.34%；智能物联网业务实现收入5.38 亿元，同比增长6.59%。

投资评级：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能化市场空间广阔。我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入53.92、64.45、77.24 亿元，实现归母净利润4.78、5.78、7.05亿元，对应当前PE 估值分别为38x、31x、25x，维持“增持”评级。

风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险；传统手机业务复苏不及预期风险；宏观经济下行风险。