公司正处于战略转型关键期，业绩短期承压。公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上的战略投入，正在形成“操作系统+端侧智能”的全新平台化产品矩阵新格局，为后续发展奠定基础，维持“强烈推荐”评级。

战略转型业绩承压。公司24H1 实现营收24.01 亿元，同比下降3.39%；归母净利润1.04 亿元，同比下降73.10%；扣非后净利润0.88 亿元，同比下降75.23%；经营净现金2.88 亿元，同比下降30.30%，主要由于本期收到的政府补助减少及支付的税费增加所致。公司24Q2 实现营收12.23 亿元，同比下降7.27%；归母净利润0.14 亿元，同比下降93.80%；扣非后净利润0.03 亿元，同比下降98.56%。

此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金股利人民币1.25 元（含税）。

智能汽车业务增速放缓，海外市场开拓取得突破。分业务场景看，报告期内智能汽车营收11.02 亿元，同比增长4.34%，受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响，公司智能汽车业务增速暂时有所放缓，2024 年，公司智能汽车业务的重点是积极拓展并保障智能座舱，智能驾驶平台平稳过渡的同时，全力拓展全球化业务，并全力推进整车操作系统的前瞻战略布局。

智能软件营收7.61 亿元，同比下降17.67%，尽管智能手机产业逐步复苏，但生成式AI 等新技术带来的需求大幅提振仍需时间。智能物联网业务收入5.38 亿元，同比增长6.59%，随着端侧智能化，以及行业智能化业务的持续落地，公司智能物联网业务实现增长，公司在端侧智能场景开拓，以及工业自动化等领域的竞争力进一步加强。上半年，公司来自中国地区收入15.42 亿元，同比下降11.02%；来自海外地区收入8.59 亿元，同比增长14.20%，公司发挥全球化布局优势，加大海外业务体系建设，将中国软件行业优势复制到全球各大市场，逐步扩大全球市场份额。

盈利能力下降，研发投入持续加大。报告期内公司销售毛利率36.80%，较去年同期下降4.49 个百分点，其中，智能汽车、智能软件、智能物联网毛利率分别为44.65%、36.28%、21.44%，较去年同期分别变动-0.42、-6.51、-9.20 个百分点。

公司销售净利率4.14%，较去年同期下降9.29 个百分点，主要系费用投入加大，报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为4.34%、9.63%、20.66%，较去年同期分别变动+0.99、+0.04、+2.83 个百分点。报告期内，公司在机器人等端侧智能领域持续投入，研发费用增加5,289.80 万元，较去年同期增长11.94%，公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等创新业务方向上的战略投入，正在形成“操作系统+端侧智能”的全新平台化产品矩阵新格局。

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司24 至26 年实现营收57.98、72.13、92.97 亿元，归母净利润3.37、6.36、8.75 亿元，对应PE51.8、27.4、19.9倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新业务推进不及预期、应收账款坏账风险。