事件：2024/8/26 晚，公司发布2024 半年报，2024H1 公司实现营业收入24.01 亿元，较上年同期减少3.39%，维持相对稳定；实现归属于上市公司股东的净利润1.04 亿元，较上年同期减少73.10%。

智能软件、智能汽车板块承压，物联网业务有所恢复。1）智能软件业务线实现营业收入76,071.27 万元，较上年同期下降17.67%。智能手机行业竞争环境依然面临挑战，中低端价位段竞争激烈。对于一些承接项目的选择或调整，也造成智能软件收入的业务下滑。2）智能汽车业务线实现营业收入110,217.62 万元，较上年同期增长4.34%。智能汽车业务在2023年经历了30%以上的高速增长，2024 年上半年，受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响，公司智能汽车业务增速暂时有所放缓。3）智能物联网业务线实现营业收入53,782.03 万元，较上年同期增长6.59%。随着端侧智能化，以及行业智能化业务的持续落地，公司智能物联网业务实现增长，公司在端侧智能场景开拓，以及工业自动化等领域的竞争力进一步加强。

海外业务持续拓展，逐步扩大全球市场份额。报告期内，公司来自于中国的营业收入15.42 亿元，较上年同期下降11.02%，来自于欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59 亿元，较上年同期增长14.20%。公司发挥全球化布局优势，加大海外业务体系建设，将中国软件行业优势复制到全球各大市场，逐步扩大全球市场份额。

毛利率承压叠加研发与销售投入增加，带来公司利润端阶段性压力。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润1.04 亿元，较上年同期减少73.10%。主要原因是：1）毛利率较上年同期下降4.49%，毛利额较上年同期减少14,265.84 万元。2）公司在既定的"操作系统+端侧智能"的战略方向下，持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的投入。报告期内，公司在机器人等端侧智能领域持续投入，研发费用增加5,289.80 万元，较去年同期增长11.94%。3）销售费用增加。报告期内，公司大力拓展全球业务，建立海外业务闭环体系，人工费用、交通差旅费和折旧、IT 等日常办公费三项主要业务运营费用增加2,302.49 万元，较去年同期增长31.52%。随着海外业务体系的逐步构建，公司将持续提升全球市场份额。

维持“买入”评级。鉴于公司半年报中实现的利润减少，我们预计公司下半年在毛利率端延续上半年承压趋势，同时销售费用端为长期发展考虑仍有支出增长，带来利润端的一定压缩，因此我们预计2024E/25E/26E 分别实现归母净利润4.54/5.04/5.33 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业波动风险；智能驾驶渗透率不及预期的风险；研发投入不及预期。