AI 终端开启应用变革，产业加速，驱动软硬件全面升级。AI 手机方面，2024年苹果相继推出两大AI 能力：Ferret-UI 和Apple Intelligence。Ferret-UI基于苹果原生系统生态，有望成为苹果区别于安卓最具竞争力的AI 能力。

Apple Intelligence 实现云端结合，端侧30 亿参数模型仅A17 Pro 芯片可以支持，当下只有iPhone15 Pro 和iPhone15 Pro Max 两款机型可以使用。

安卓阵营，高通新版骁龙大幅提升AI 能力，骁龙8 Gen3 最高支持100 亿参数大模型，支持包括Meta Llama 2 等超过20 种的生成式AI 模型。IDC 预计2024 年全球新一代AI 手机的出货量将达到1.7 亿部，约占智能手机整体出货量的15%。AI PC 方面，大模型的端侧部署已成为市场趋势，AI PC 驱动更强大计算架构升级，异构算力为主流方案。AI PC 用户态度积极、付费意愿较高，渗透率也将快速提升。AI 终端将带动整个供应链升级。

新一轮税改启动，G 端金税四期和B 端税务合规成为IT 建设重点。自2023年底的中央经济工作会议提出“谋划”新一轮财税改革后，“税改”被各类政策反复提及，要求进一步完善税收制度、优化税制结构，研究健全地方税体系，推动消费税改革，完善增值税制度。政府端：金税四期建设有望加快，大数据等新技术应用推动“智慧税务”，如电子发票服务平台，应用支撑服务平台、税务人端项目在全国逐步推进。企业端：八部门共同治税，金税四期推动企业税务合规成为刚需，财税SaaS 将成为众多企业的工具选择。

电力体制改革有望加快，虚拟电厂和配网侧信息化受益。电改同样是当下政策关注重点，尤其是新能源装机量仍保持较高增长，消纳成为关键问题的背景下，新型电力系统建设急迫。虚拟电厂是解决电力供需新形势平衡的关键一环，实现能量流和信息流的调度，各地已在积极实践。配电网也是当下建设重点，应对大规模分布式电源接入，数字化、智能化、灵活性是发展方向。

Robotaxi 加速商业落地，车路云、自动驾驶均迎产业升级。萝卜快跑在武汉订单井喷，已经于11 个城市开放载人测试运营服务，并且在北京、武汉、重庆、深圳、上海开展全无人自动驾驶出行服务测试，产业进度加快。萝卜快跑成本优化出色，营运成本降低30%，目标25 年在武汉实现盈利。另一方面，车路协同建设同时加快，北京、武汉等百亿级大项目近期持续获批。特斯拉FSD V12 效果优异，端到端大模型将开启新一轮自动驾驶技术升级。

投资建议：AI 将驱动新一轮的换机周期，同时带动软硬件的全面升级。重点关注AI 手机、PC 产业链相关标的。随着二十届三中全会的召开，进一步深化改革成为我国发展的关键，电改和税改重点关注国网信通、税友股份。

Robotaxi 商业生态形成，加速推动自动驾驶升级，重点关注中科创达。

风险提示：AI 终端表现不及预期；政策推进不及预期；下游IT 支出收紧。