截至2 月23 日，建筑行业共有56 家上市公司披露业绩预告，其中30 家公司预增。从已披露上市公司口径看，四季度公司业绩分化较为明显，行业利润增速总体呈下滑态势，设计、钢构等细分板块表现相对较好。

业绩预增公司较多，但板块整体表现较差，受园林与神州长城业绩下滑影响较大：截至2 月23 日，建筑行业合计56 家上市公司披露业绩预告，其中30 家公司业绩预增，26 家公司业绩预减。其中披露业绩预告的公司主要是业绩波动较大的上市公司，主要建筑央企并未披露业绩预告。从已披露业绩预告上市公司口径来看，建筑板块四季度业绩继续下滑，合计归母净利润仅为-69.62 亿元，增速相比2019 年前三季度有较大幅度下滑。业绩下滑较大原因是已公布业绩预告的公司主要集中在装修、园林等体量较小，业绩基数较低的公司；并且神州长城因流动性危机爆发造成较大额度亏损，对板块整体业绩有一定拖累。

设计 、钢构、房建平稳增长，基建有所下滑，园林、装修等板块下滑幅度较大：从已披露数据来看，设计、钢构、房建等板块四季度业绩平稳增长，利润增速相比前三季度均有提升。基建板块业绩增速有所下滑，装修、园林等板块业绩下滑幅度较大。

设计：业绩保持平稳增长，基建加码预期下有望回升：设计板块一共17 家上市公司，其中10 家公司披露业绩预告，8 家预增。前三季度平均利润增速达到26.80%，从业绩预告数据来看，四季度利润增速可达到29.59%，相比前三季度进一步提升。设计是行业内弹性较大的板块，未来基建稳增长加码预期下，设计板块业绩增速仍有望回升。

钢构：业绩弹性较大，政策助力钢结构需求提升：钢结构8 家上市公司有3 家公司公布业绩预告，3 家全部预增。其中一到三季度的平均利润增速为81.58%，后续四季度平均利润增速达到108.52%比前三季度有进一步提升。随着钢结构住宅相关政策的发布，未来钢结构普及率依然有提升空间，行业需求增长空间依然较大。

建筑行业加速集中，普通上市公司利润增速下滑态势较为明显：参考建筑行业与建材行业的业绩预告情况，随着资金压力越来越大，建筑建材行业都面临着行业加速集中的现状；建筑和建材板块披露业绩预告的公司均以民营企业为主，已披露公司中，建筑企业近年营收逐步下滑，但建材企业近年营收却稳步上升。对此我们认为建筑行业集中的速度更快，大央企成为行业加速集中的受益者，作为行业“第二梯队”的建筑上市民营企业由于资金压力显现，订单下滑等原因市场份额或许已经受到大央企的挤压。

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评级面临的主要风险

专项债发行不及预期，建筑央企改善不及预期。