投资摘要：

物联网将迎爆发。无需用“千亿”、“万亿”描述它的光明未来，巨头争相布局业已证明。数据源于假设，事实胜于雄辩，巨头入局，行胜于言。

如何爆发？先联网、后应用，B 端先行、C 端殿后。我们认为，物联网发展的当务之急是先联网，再谈增值应用。由于B 端客户对于物联网价值的认可度高，C 端客户尚不满意。因此，从联网的节奏来看，将会先从“B 端”引爆，然后才是“C 端”爆发，预计2018 年将是分水岭。

空间多大？预计2020 年我国物联网连接将达35 亿。Machina Research数据显示：2020 年全球物联网连接数将达140 亿。据此测算，2020 年中国物联网连接数将达35 亿，是2015 年连接数的近6 倍。其中，基于2/3/4G 及NB-IoT 的蜂窝物联网连接将达7 亿，占比为20%。

产业盘点？物联网产业链包含八大环节。芯片提供商、传感器供应商、无线模组（含天线）厂商、网络运营商（含SIM 卡商）、平台服务商、系统及软件开发商、智能硬件厂商、系统集成及应用服务提供商。

谁将受益？上游和中游提供“通用性”产品的供应商最受益。我们认为，在物联网的发展过程中，最为受益的一定是“具有通用性”、“与物联网连接数增长呈正相关”的芯片、传感器、无线模组、通信网络、平台提供商。此外，由于面向B 端的物联网会先爆发，因此为B 端开发终端设备（如智能表计）及系统集成的厂商，也会比较受益。

投资策略：我们建议围绕增长确定性高、市场空间大的物联网产业链环节优选标的。重点推荐：北京君正、全志科技、润欣科技、通富微电、汉威电子、信维通信、东信和平、宜通世纪、三川智慧、移远通信（新三板）。

风险提示：物联网各环节技术研发及推广进度不及预期；NB-IoT 的商用进度不达预期；物联网在垂直行业的应用推广进度缓慢。