核心观点：

年底交付旺季开启，广州车展智驾+快充重磅车型联袂亮相。据中汽协，11 月新能源汽车产销量分别为107.4 万辆和102.6 万辆，环比+8.59%和+7.32%，同比+39.2%和+30% ，电动车渗透率34.55% ，环比+1.04pct。广州车展新势力聚焦MPV 蓝海市场，理想MEGA、小鹏X9等造型偏向年轻化的MPV 车型亮相；智驾+快充重磅车型迭出，鸿蒙智行首次参展，智界S7、问界新M7、M9 等车型联袂登场。

新势力无图城市NOA 落地提速，长安汽车与华为签署投资合作。据各车企官微， 11 月理想/ 赛力斯/ 小鹏/ 零跑/ 蔚来/ 哪吒分别交付4.1/2.03/2/1.85/1.6/1.25 万辆，环比分别+1.5%/+40.07%/+0.19%/+1.68%/-0.72%/+3.48%。小鹏11 月28 日全新版本OTA，成为行业首个全量开放无图城市NOA 并覆盖20 余城的品牌。长安汽车与华为签署投资合作，拟设立合作公司的业务涵盖智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等。华为后续将面向其他投资者逐步开放股权，目前已向赛力斯、奇瑞、北汽、江淮发出入股邀请，并期待中国一汽入股，未来伴随合作圈扩大，有望催化全行业智能化推进。

海外市场多因素短期扰动逐步消弭，电车销量稳态修复。据各国官网，11 月欧洲8 国电动车销量20.54 万辆，同比-11.56%，环比+12.73%，换牌及补贴退坡影响消弭；1-11 月欧洲8 国电动车销量199.3 万辆，同比+15.57%。2024 年中欧合作范式将逐渐兑现，中国产业链有望实现市场份额超预期扩张。11 月美国新能源汽车销量12.01 万辆，同比+35.42%，环比+1.64%，UAW 罢工影响逐步消弭。12 月美国FEOC（外国关注实体）提案发布，若车辆含有FEOC 产品则无法获得IRA法案税收抵免。直接出口模式明确视为FEOC；民企海外子公司与母公司持股比例无关，需判定是否为外国实体及中国管辖；技术授权模式需界定是否存在有效控制关系，我们预计有望从合同签署层面实现自证。

宁德时代国内市场份额稳定。据中国汽车动力电池产业创新联盟，11 月宁德时代电池装机量19.7GWh，同比+13.54%，环比+17.4%，占比43.88%，市场份额环比+1.07pct。若排除比亚迪影响，11 月宁德时代国内市占率56.77%，同比-11.64pct，环比-1.25pct，龙头地位稳固。

投资建议。中国电池受益欧美合作导入机遇，重点关注：宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能。中国材料受益海外市场扩张超预期，重点关注：天赐材料、璞泰来、容百科技。关注快充产业链龙头中熔电气、黑猫股份、通合科技、永贵电器。关注华为智选产业链赛力斯、瑞鹄模具等。关注国轩高科、恩捷股份、德福科技、当升科技。

风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。