量：电车保有量提升叠加政策助力，国内充电设施建设需求强劲国内市场是充电桩行业的根基市场，主要由于我国电动化领先，具备充电需求，且我国电网建设相对完备，具备充电设施建设条件。同时，国内政策规划方面对充电桩建设较为重视。截至2023 年9 月，全国充电桩保有量764.2 万台（同比+70%，环比+6%），其中：公桩保有量246.2 万台（同比+50%，环比+8%），直流公桩保有量106.1 万台（同比+51%，环比+10%）。我们预计国内充电桩市场规模2022-2025 年CAGR 71.1%，预计2023-2025 年国内充电模块市场规模分别为89、148、235 亿元。

利：规模效应+出海，打开利润空间

出海是锦上添花的选择。欧美等海外国家住房结构中独栋住宅比例较高，具备更多的私人充电桩安装空间，因此远期来看对公共充电桩充电的依赖性较弱。但随着各国电动化进程加速，充电设施不健全成为推广电动车的掣肘之一，海外各国提出充电设施建设规划并给予补贴。我们预计2025 年美国充电桩市场空间将达到96.6 亿元，欧盟公共充电桩市场空间将达到94 亿元。

新技术：关注超充、V2G 等产业趋势

快充需求下，充电桩的充电功率亟须提升，分体式充电堆相较于一体式单桩，能更好满足大功率充电需求，且具备投资经济性。V2G 将电车视为移动的储能资源，未来应与充电站结合，由充电运营商综合电网负载平衡、频率响应和用户充电需求，制定最优充放电计划，统一参与配网互动与辅助服务。

投资建议：

（1） 格局集中的充电模块。

受益标的：通合科技、盛弘股份、英可瑞、麦格米特、威迈斯、优优绿能（拟上市）、斯比特（拟上市）。

（2） 有品牌力的充电桩。

受益标的：绿能慧充、盛弘股份、特锐德、金冠股份、道通科技、炬华科技、星云股份、香山股份。

（3） 液冷充电枪、充电线缆。

受益标的：永贵电器、鑫宏业。

（4） 充电运营龙头。

受益标的：特锐德、万马股份。

（5） 充电聚合龙头。

受益标的：能链智电、朗新科技。

风险提示：行业竞争加剧、海外需求不及预期、充电桩运营盈利能力不及预期。