2024Q1 营收环比明显改善，盈利能力显著提升华自科技发布2023 年报及2024 年一季报，公司2023 年实现营收23.7 亿元，yoy+41.0%，实现归母净利润-1.8 亿元，yoy+58.1%，实现扣非归母净利-1.95 亿元，，yoy+55.9%，亏损规模相较2022 年进一步收窄。其中2023Q4 公司实现营收2.9 亿元，yoy-30.3%，实现归母净利润-2.03 亿元，实现扣非归母净利润-2.12亿元，单Q4 计提资产减值损失0.24 亿元，计提信用减值损失0.31 亿元。2024Q1公司实现营收7.7 亿元，yoy+95.4%，实现归母净利润0.03 亿元，yoy+110.6%，环比扭亏，实现扣非归母净利润0.01 亿元，yoy+102.4%，环比扭亏。毛利率与净利率分别为15.6%/-0.9%，分别环比+14.6/+73.8pct，营收和毛利率层面均明显环比改善。考虑碳酸锂价格下跌导致的储能系统产品盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025 年盈利预测，预计其2024-2025 年归母净利润分别为1.03/1.31 亿元（原3.59/5.68 亿元），新增2026 年盈利预测1.79 亿元，EPS 为0.26/0.33/0.45元，当前股价对应PE 分别为33.6、26.4、19.4 倍，考虑行业近期竞争加剧及产品价值量通缩影响，下调至“增持”评级。

储能业务高增，海外储能有望打开增量市场空间2023 年公司新能源(源、网、荷、储)设备及系统业务实现营收10.8 亿元，yoy+52%，毛利率为20.8%，yoy-4.1pct。公司基于电力自动化领域的核心优势，提前布局储能业务（包括电源侧、电网侧、工商业用户侧储能），以差异化产品打造市场竞争力，实施了多个电网侧储能电站项目并利用此前小水电站渠道优势，积极拓展“一带一路”沿线国家业务，在乌干达、坦桑尼亚、科特迪瓦、巴基斯坦、柬埔寨等国中标多个集中式储能、水光储、光储柴多能互补项目。

锂电设备稳定发展，环保业务触底回升

2023 年公司锂电池智能设备业务实现营收8.6 亿元，yoy+23.7%，毛利率为16.6%，yoy-2.1pct，主要系行业竞争加剧，产品售价有所下滑。环保与水处理业务实现营收3.8 亿元，yoy+67.8%，毛利率为21.2%，yoy-1.2pct。

风险提示：储能行业竞争加剧；订单交付不及预期。