1.中国市场：1）大储，招标持续高景气，2024年装机无忧；2023年1-11月中标为34.1GW/91.3GWh，同比+147%/143%。强配储能持续加码，预计2024年招标将继续高增长。2）工商业储能，原材料价格下降叠加收益模式不断丰富，经济性有望大幅提升。重视工商业储能0-1投资机会，典型区域浙江省2023年1-11月工商业储能备案容量为1.38GW/3.61GWh，同比高增275%/161%。3）预计2024年中国储能新增装机规模77.2GWh,同比增长80.1%。

2.美国市场：1）2024年随着利率下行以及IRA细则落地后法案的进一步实施，美国大储装机需求释放有望边际向好。2）虽然短期并网延期问题仍需解决，但ITC的10年税收减免和加州、德州等各州储能规划将保障美国大储长期成长空间。3）预计2024年美国储能新增装机规模38GWh，同比增速67.5%。

3.欧洲市场：1）压力测试期即将过去，静待春暖花开。行业去库仍在进行，基于REPowerEU将为欧洲储能市场提高长期动力以及德国户储装机高景气（2023年1-10月装机为3.77GWh，同比增速138%），看好欧洲户储市场中长期成长性。2）预计2024年欧洲户储新增规模12.9GWh,同比增长47.5%。

4.光储平价将成为引领下一轮新能源向上周期的驱动因素，我们看好工商业储能催化和美欧市场反转，重点关注国内大储持续高景气，继续推荐三大方向 ：

1）核心成长：阳光电源、宁德时代、比亚迪等。

2）具有较大扩展能力的细分龙头：苏文电能、思源电气、华自科技、芯能科技、科陆电子、通润装备等。

3）逆变器等：德业股份、禾迈股份、盛弘股份、科士达、昱能科技、上能电气、固德威、锦浪科技等。

5.风险提示：下游需求不及预期风险，政策力度不及预期风险，行业竞争加剧风险