中飞股份红外项目孙公司安徽光智与英斯泰克签订《设备销售合同》，合同累计1.86 亿元，主要购买红外项目厂房建设所需设备。我们认为随着关键设备的投入生产使用，公司红外项目产能有望逐步释放，对未来业绩产生积极作用。

维持 “买入”评级。

签订设备销售合同，加速红外项目建设。公司控股孙公司安徽光智于2020 年7月7 日-2020 年7 月14 日期间，与中仪英斯泰克进出口有限公司共签订四份《设备销售合同》，合同累计总金额为1.86 亿元，主要用于购买红外项目厂房建设所需设备。上述合同的实施对公司本年度经营业绩不产生影响，但随着关键设备的投入生产使用，我们认为公司红外项目产能有望逐步释放，对公司未来业绩产生积极作用。

专注产品结构升级，注入红外激光业务。公司主营为高性能铝合金材料及其零部件加工产品的研发、生产和销售，深耕于高端铝材技术，后通过资本运作投资红外项目以扩展下游应用业务。公司传统业务由核领域向非核领域倾斜，客户多元化优势逐渐凸显。公司调整产品结构，整体经营亏损收窄，2020Q1 费用率下降，营收同比增长30.35%，未来有望恢复盈利能力。

新兴业务助力外延式发展，提升市场竞争力。根据Maxtech International 预计，2023 年全球红外市场规模可达183 亿美元，其中亚洲市场成长空间大。在军用红外领域，军队信息化使装备费占比不断提升，Maxtech International 预计2023年市场规模可达108 亿美元；在民用红外领域，成本下降驱动发展，安防消防助力应用，Maxtech International 预计2023 年市场规模可达75 美元。公司红外项目包括红外光学材料、红外光学镜头、红外探测器、激光镜头、激光器件、辐射探测材料等，实现从材料到器件再到模块全产业链规模化生产。公司募投红外光学与激光器件产业化项目，实现军民领域融合发展，有助于公司持续提升市场竞争力。

风险因素： 合同履行风险；红外项目建设不及预期的风险；原材料价格波动风险。

投资建议：维持公司2020-22 年归母净利润预测分别为1.15/1.41/2.12 亿元，对应EPS 预测分别为1.27/1.56/2.34 元。维持“买入”评级。