事件：公司5 月27 日发布公告，东杰智能与自然人闫旭东共同设立云南东杰智能停车服务有限公司，注册资本1000 万元（东杰智能出资70%）。

核心观点：

政策密集出台，充分受益于行业驱动要素变更的红利2015 年下半年开始，顶层设计出台了一系列关于停车产业化的政策。同时停车场建设第一次写入了2016 年政府报告和十三五规划，这是历次以来国家层面对停车场建设最为重视的时点。目前，各地具体的停车设施专项规划正在陆续出台，随着对土地获取、运营模式、价格管制、资金支持方面的放松，停车产业化将得到实质性推动。智能立体停车库以其高容积率肩负政策重任使命，2016 年将会是智能立体停车库的转折年。公司在这样的背景下成立合资公司切入运营，有望充分享受行业驱动要素变更带来的红利。

云南子公司快速落地，新模式有望得到快速复制一直以来，东杰致力于高端停车库市场，随着行业政策松动，东杰智能前瞻性的切入“设备制造+后端运营”的运营模式，主动布局停车场建设，推动立体车库的发展。公司在全国范围内寻求合伙人成立运营合资公司，这次在云南成功设立子公司，是继天津项目以后的最新布局，新模式也有望得到快速复制。随着云南子公司业务的落地及其示范和推动作用，智能停车库业务将成为公司未来新的业务增长极。

投资建议：我们预测公司2016-2018 年营业收入为5.07、6.84 和8.81 亿元，EPS 分别为0.43、0.61 和0.92 元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力，公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司，继续维持公司“买入”评级。

风险提示：传统主业需求下滑，车库业务不达预期；子公司运营风险。