受益电动汽车电机控制器销量大增，上半年收入大幅增长

公司2016年上半年实现营业收入2.57亿，同比增长138.89%；实现归母净利润6763.54万，同比增长146.23%；对应EPS 0.69元/股。二季度实现营业收入1.72亿，同比增长136.54%，环比增长99.85%，继续保持高增长态势。

公司营业收入及净利润高速增长得益于新能源汽车电机控制器销量火爆行情，上半年实现销售收入约2亿，已接近2015年全年电机控制器收入规模。

客车电机控制器稳步增长，物流车电机控制器静待启动

公司依托变频和伺服的技术优势，较早进入新能源汽车电机控制器市场。 公司电机控制器主要应用于新能源电动客车领域，客户覆盖了大部分新能源客车整车厂，如金龙、五洲龙、安凯等；以及系统集成厂商。此外，公司研发推出高集成度纯电动物流车控制系统，将电机控制器应用市场拓展至物流车领域。上半年电机控制器实现收入2.004亿，同比增长267.21%，营业总收入占比提升约10个百分点至77.88%，其中电动客车占绝大部分。

公司集中优势力量开发商用车（客车、物流车）电机控制器市场，预计短期内物流车扶持政策将落地，规模市场或将启动，公司有望迎来新能源电动客车、物流车电机控制器双项业绩驱动。

公司战略侧重发展，中低压变频器业务保持稳中略增

公司是国产中低压变频器供应商，国内份额稳定，开发的异步伺服驱动器在国内注塑机、压铸机等液压系统改造市场被广泛应用。由于公司战略规划业务侧重点，深耕新能源汽车电机控制器领域，因此，公司中低压变频器业务略有提升，占比出现下降。

给予“增持”评级

预计公司于2016年~2018年分别实现EPS 0.97元、1.36元、1.69元；对应P/E为97.28倍、69.75倍、55.98倍，给予“增持”评级。

风险提示

新能源汽车推广政策或低于预期；新能源汽车销量或低于预期。