本报告导读：

2017 年自动化行业增速超过16%，预计2018-2020 年行业将进入稳定增长阶段，看好细分领域龙头企业。

摘要：

2017年完美收官，全年自动化行业规模增速超过16%。OEM市场与项目型市场齐飞，2017 年中国自动化行业市场规模超过1600 亿元，同比增长超过16%；其中OEM 市场份额占比首次超过项目型市场。与OEM 市场相比，项目型市场拥有更高的品牌壁垒和更长的决策链，进口替代的难度更大。考虑我国当前制造大国的市场地位和未来行业增长的主要驱动力，我们认为OEM 市场快速增长的趋势仍将持续，为我国工控企业提供弯道超车机会。

中美贸易摩擦影响有限，制造业向好趋势不改。自2016 年8 月以来，PMI 指数已经连续18 个月位于荣枯线上。尽管近期中美双方出现贸易摩擦，可以看到其中牵涉行业中影响最大的是通信设备中的手机，对其他高端制造业的影响有限。我们认为在全球朱格拉周期的带动下，同时叠加“新工业革命”相关产业政策以及中国对知识产权、研发的重视都将支撑中国高端制造业发展。

多轮驱动，工控行业将进入中速发展阶段。根据工控网预计，2018-2020 年我国自动化行业将计入中速发展阶段。我们认为未来自动化行业未来的增长主要来自于以下几个方面的因素驱动：①纺织、包装、机床等下游行业的回暖以及3C、锂电等新兴性行业快速更迭对产品的需求拉动；②供给侧改革背景下化工、钢铁等行业再投资有望带动项目型市场发展；③智能制造背景下产业升级对产品的需求提振；④工业互联网趋势下平台层搭建对装备/自动化企业产品的需求带动

投资建议：下游行业回暖和产业升级将对工控行业形成有效支撑，看好在细分领域拥有领先地位的优势企业，依托行业地位其有望实现超额收益。推荐标的：汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特、英威腾、蓝海华腾

风险提示：下游行业景气程度不达预期，固定资产投资增速下滑