本报告导读：

在政策大力支持，下游行业回暖和产业升级的大背景下，2018 年工控行业需求仍将景气向上，细分领域龙头有望凭借市场地位获取超额收益。

摘要：

周期叠加改革，工控行业新年新气象。从十九大到近期举行的中央经济工作会议，供给侧结构性改革多次被提及。当前我国经济促增长主要通过优化经济结构，即培育高端制造，推动中国制造向中国创造转变，制造大国向制造强国转变。站在新一轮全球朱格拉周期的起点上，叠加我国新工业革命，中游装备制造业有望迎来新一轮景气周期，我们认为在政策大力支持，下游经济回暖和产业升级的大背景下，工控产品需求有望持续提升。

进口替代持续推进，OEM 市场发展迎良机。目前我国工控行业国产品牌市场份额仅为34.7%，其中伺服、PLC 等产品国产品牌市占率更是低于行业平均水平，仍有较大的提升空间。近年来随着纺织、机床、包装等传统产业面临产业升级需求，以及锂电设备、3C 等新兴行业的快速发展带动了OEM 市场需求，2016 年OEM 市场占比已与项目型市场平分天下。我们认为OEM 市场更贴近终端消费型市场，企业的决策链更短，且终端用户对海外品牌的依赖度更低，对成本的敏感性更高，在行业发展的大背景下国内工控企业面临更佳的市场拓展机会。

收官2017，抢筹2018。目前2017 年年报尚未发布，从2017 年三季报看，在细分领域拥有市场地位的工控企业优势更为明显。汇川技术2017 年前三季度通用变频、通用伺服、PLC 等通用自动化营收同比增速均超过50%，全年来看同样有望保持高增长趋势。我们认为2018年工控企业将延续今年趋势，当然仍是布局良机。

投资建议：在当前我国宏观经济形势和政策支持的大背景下，2018 年工控行业仍将持续向好，下游行业回暖和经济结构调整、产业升级将对整个行业形成有效支撑。我们看好在细分领域拥有领先地位的工控企业，在享受行业复苏红利的同时寻求新的增长弹性。推荐标的：汇川技术（300124.SZ），宏发股份（600885.SH），信捷电气（603416.SH），蓝海华腾（300484.SZ），麦格米特（002851.SZ），英威腾（002334.SZ）

风险提示：下游行业需求回暖不达预期，市场竞争加剧影响产品毛利率水平