本报告导读：

公司2017H1 实现归母净利润7084 万元（+4.7%）；受行业整体影响公司上半年电控业务承压，下半年新能源汽车销量回升将带动产品销售，推动全年业绩增长。

投资要点：

维持增持评级 。公司发布2017 年半年报，上半年公司实现营业收入2.94 亿元，同比增长14.39%；实现归母净利润7084 万元，同比增长4.74%。维持公司2017-2019 年EPS0.99、1.33、1.73 元，考虑下半年新能源汽车放量将拉动公司电控业务增长，维持目标价40.81 元，对应2017 年42X PE，维持增持评级。

新能源汽车行业不景气影响公司电控业务，下半年销量回升有望快速拉动增长。受新能源汽车行业整体不景气影响，上半年公司新能源汽车电控业务营收同比增长16.41%，达到2.33 亿元，毛利率为38.89%，下滑7.23%。我们认为目前新能源汽车整体销售已经明显好转，7 月新能源汽车分别实现产5.9 万辆、销5.6 万辆，同比增长53%、55%；预计下半年客车的销售将逐渐回归正轨，同时新能源物流车将进入快速增长阶段，双拳出击拉动公司电控产品销售；同时公司新能源乘用车产品未来也有望成为公司新的利润增长点。

工控复苏趋势不改，公司变频器业务销售良好。受工控行业整体复苏拉动，上半年公司中低压变频器实现营收5344 万元，同比增长14.36%，毛利率为40.12%，略有下滑。下游行业回暖叠加产业升级将持续拉动工控产品需求，公司作为工控行业佼佼者将直接受益本轮复苏行情，中低压变频器有望获得快速发展。

风险提示：2017 年新能源汽车销量低于预期，市场竞争加剧导致毛利率进一步下滑