投资要点

蓝海华腾公布三季报，分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.32 亿元、1.06 亿元、1.06 亿元，分别同比增长154.06%、174.22%、175.88%，三季报业绩符合预期。

电控业务驱动业绩增长，专用车产品产销力度加大：报告期内，公司电动汽车电机控制器产品实现收入同比增长259.27%，成为公司收入和毛利的重要来源。公司把握新能源汽车产业发展的有利时机，深化与现有电动汽车客户的良好合作关系，把握市场发展机遇，进一步巩固并扩大在电动汽车电机控制器领域的领先优势，优化产业结构，在保持新能源客车电机控制器稳步增长的同时，加大纯电动物流车等专用车电机控制器的产销力度，并针对乘用车的电机控制器进行技术储备。

多类产品聚焦成长，传统业务稳健发展：前三季度公司中低压变频产品销售同比增长33.77%，伺服产品略微增长，工控类产品需求有所回暖。公司通过持续优化中低压变频器、伺服驱动器产品设计方案，以提高产品性能和环境适应性为目标，不断增强产品可靠性，开发适应行业特殊要求的专用变频器产品，扩展现有伺服驱动器产品功率范围及应用领域。

盈利预测：我们认为公司将受益新能源汽车行业爆发带来高增长，预计16-18 年EPS 为1.31、1.91、2.52 元，对应PE 分别为80、55、42 倍，给予增持评级。

风险提示：新能源汽车推广进度低于预期，募投项目不达预期。