拟收购天然气开采商中海沃邦，打造天然气与园艺用品双主业

公司拟以现金+发行股份的方式作价约22 亿元收购天然气开采企业中海沃邦48.88%的股份。收购完成后，公司将持有中海沃邦50.36%的股权，实现控股。中海沃邦股东承诺2017 年、2018 年、2019 年、2020 年实现扣非后净利润分别不低于 3.096亿元、3.622 亿元、4.545 亿元、5.556 亿元。本次交易完成后，公司将形成天然气开采销售与园艺用品制造双主业。

中海沃邦—即将迎来产量爆发的天然气开采商

中海沃邦是一家天然气上游开采企业，目前与中石油煤层气公司（中油煤）签订了《合作合同》，获得石楼西区块1524平方公里30 年的天然气勘探、开发和生产经营权，主要出产致密砂岩气（天然气的一种），目前已探明地质储量1276 亿方。目前仅有永和18 井区（154 平方公里）进入商业开采，公司17年开采量预计达到6.3 亿方，预期在2018 年底前，永和45 井区将完成备案，进入到商业开采，届时中海沃邦的生产规模将增长至12 亿方/年。未来，随着石楼西区块的不断开发，中海沃邦生产规模将不断扩大。

市值小低估值高成长，身处快速发展行业，拥有极高壁垒

预计我国天然气在未来几年中供需仍将维持紧平衡，天然气上游资源的价值愈发凸显。中海沃邦在石楼西区块的生产规模将持续增长，借助中石油的销售渠道，新开采出来的天然气将顺利销售。并且，中石油煤层气公司仍有大量未开发区块，不排除未来中海沃邦与中石油在其它区块继续合作。假设中海沃邦在2018 年可以全年并表，我们预计公司2018-2019 年将实现净利润2 亿/2.7 亿，预计公司完成增发后的市值仅为38 亿，对应估值19 倍/14 倍。公司市值小、低估值、高成长，身处政策支持行业快速上升期的燃气行业，并且燃气上游资源拥有很高的壁垒，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：

重组不成功风险；天然气区块备案或开采不及预期；天然气产业政策风险