事件：公司发布2024 年三季度报，2024 前三季度公司实现营业收入21.81 亿元，同比增长8.83%，归母净利润4.36 亿元，同比增长9.04%，扣非净利润3.88 亿元，同比增长14.88%。

分季度来看：2024 年单三季度公司实现收入6.06 亿元，同比增长17.51%，归母净利润0.80 亿元，同比增长22.71%，扣非净利润0.63 亿元，同比增长49.89%，呼吸道、慢病等常规业务持续复苏，公司三季度业绩同比增长显著。

费用支出保持稳定，盈利能力稳步回升。公司2024 前三季度销售费用率21.64%，同比下降1.61pp，管理费用率7.02%，同比下降0.50pp，财务费用率0.66%，同比增加1.22pp，主要系汇率变动引起的汇兑损益变动所致，研发费用率12.43%，同比减少0.51pp，2024 前三季度公司期间费用整体保持稳定；2024 前三季度公司毛利率64.43%，同比提升0.60pp，净利率20.16%，同比提升0.32pp，公司常规试剂产品持续放量，盈利能力稳步提升。

国际业务增速较快，本土化进程持续渗透。公司自2002 年开始大力开拓国际市场，国际事业部增长持续强劲。2024 年7 月，公司疟疾检测产品顺利取得世界卫生组织（WHO）的PQ 认证，为公司扩展非洲、东南亚等海外市场提供强有力的支持。本土化进程方面，8 月公司与尼日利亚国家“医疗保健价值链总统倡议”（PVAC）小组签订合作协议，有望进一步提升公司在非洲市场供应链的灵活性与韧性。

呼吸道、毒品产品先后获批，北美产品矩阵加速扩展。北美毒品业务竞争激烈，公司美国事业部业绩预计相对平稳，2024H1 公司自主研发的新冠甲乙流三联检POC 专业版以及家庭自测OTC 产品成功通过美国FDA EUA 认证，下半年芬太尼尿液检测试剂POC 专业版以及家庭自测OTC 产品及自研的新型冠状病毒家庭检测（OTC）产品顺利拿证，有望驱动美国事业部业绩稳定增长。

国内业务受政策扰动增速放缓。受反腐、DRG 等影响，公司国内业务略有承压，策略方面公司加强与医学中心紧密合作，全面优化市场定价策略，加速进口竞品替代节奏，全面提升产品市场覆盖率，同时叠加电化学、发光等新业务推进，未来国内业务有望持续维稳。

盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计公司常规业务有望持续恢复，医疗监管政策可能造成新品入院的短期波动，预计2024-2026 年收入31.27、38.73、48.10 亿元，同比增长13%、24%和24%（调整前24-26 年33.27、41.27、51.34 亿元）；预计归母净利润6.32、7.80、9.68 亿元，同比增长30%、23%和24%（调整前24-26 年6.58、8.09、10.02 亿元）公司当前股价对应2024-2026 年约20、16、13 倍PE，考虑到公司是国内POCT 龙头，疫情后常规业务加速恢复，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。