我们12月以来坚持看好军工板块行情，核心逻辑为重点公司走势带动板块市值空间和估值水平上移。上周，中航黑豹已经结束连续涨停：

如果未来重点公司走势超过市场预期，我们继续坚持12月以来观点，板块行情有望持续。

如果未来重点公司走势在市场预期之内，我们认为本轮军工行情将接近尾声。

我们推荐的逻辑为：

1）军工行业备考估值水平处于合理区间中下部；2）板块进入复牌密集期，重点公司重大资产重组带动行业热度上行；3）重点公司复牌后涨幅若超预期有望打开市值与估值空间；4）混合所有制改革，军工行业是混改重点行业。

建议关注低估值、增长确定性高以及有混改预期或资产注入预期的上市公司。维持军工板块“买入”评级。

军工是混合所有制改革的重点领域，关注有混改预期集团及企业。此前据网易财经报道中船工业集团进入混改第一批名单；1月4日，中国兵器工业集团印发《关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》。《意见》将推动完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。关注有混改预期集团及企业，以及中船工业、兵器集团后续实质性混改动作。

我们认为，军工行业混合所有制改革有望从四个维度展开：

军工集团层面推动混改：本次混改行情的风口。

员工持股与股权激励：是我们认为对上市公司中长期管理效率改善最具看点的具体措施。

军工科研院所改制：部分科研院所有望在2017年率先启动改制。

资产证券化：在未来中长期内持续推进，关注各个集团处于不同的资产证券化阶段。

核心组合：

中航机电、万泽股份、中直股份、银河电子、四川九洲重点跟踪组合

中航光电、钢构工程、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、江南红箭