身份识别领域龙头，打造“一体两翼”新格局

公司成立于1993 年，在身份识别领域居龙头地位，专业从事身份识别终端与相应系统产品的开发、生产、销售与服务。公司依据“从身份识别到智能认知，从行业深耕到行业贯通”的升级发展战略，汇聚公司优势资源推进重点AI 云服务解决方案的规模化商用，业务主要聚焦于智慧城市、智慧能源、智慧医疗和身份认证等方面，逐步发展形成“一体两翼”新格局。积极入局AI，公司于2022 年9 月聘请闵万里先生担任首席科学家。闵万里先生在人工智能领域具有20 余年的技术积淀及行业经验，负责制定公司科技发展规划、拟定研究开发路线、聚集创新型高端人才等前瞻性科技发展指引。

济南国资入主，业绩有望反转

2022 年7 月，神思投资与济南能源集团签订股份转让协议，神思电子成为济南能源集团控股企业。2023 年，公司将依托济南能源集团的燃气、供热等城市基础服务资源和数据资源优势，聚焦智慧城市、智慧能源，深耕智慧医疗、身份认证领域，逐步打造“一体两翼”新格局。神思电子助力济南能源集团的智慧能源建设，济南能源集团重视产业数字化、数字产业化，神思电子可以无缝介入，公司与济南能源集团有望协同发展。公司业绩已经连续亏损两年，2023 年为济南能源集团入主的第一年，今年业绩有望扭亏为盈。

与华为合作，加入鲲鹏昇腾生态

2020 年10 月21 日，中铁济南局集团、华为、神思电子三方共同签署合作协议，针对铁路行业数字化、信息化、智能化等方面展开深度合作，共同推动智能视频监控系统在中铁济南局集团全面应用，打造创新的综合智能与信息系统，为铁路安全运行保驾护航。2022 年，公司受邀参加2022 中国算力大会，在“昇腾鲲鹏生态”分论坛，公司作为华为昇腾万里伙伴上台接受授牌。截至目前，公司智慧园区、智慧餐饮解决方案通过华为兼容性测试，加入鲲鹏生态；智能视频监控方案边缘计算模组完成华为Atlas 人工智能计算平台Atlas500 兼容性测试，成为华为首批昇腾万里合作伙伴。。

搭建城市能源领域AIGC 语言模型

公司打造城市能源行业语言模型，实现AIGC 大模型的垂直化应用。济南能源集团下属济南热力集团有限公司，承担着济南市区域内及起步区等区域的供热保障任务，供热开户面积2.63 亿平方米，拥有换热站3043 座，供热管网8138.91 公里，供暖管家1251 人，服务170.21 万用户。公司基于多个城市所收集具有行业代表性的数十万条维修工单、咨询记录等基础数据，结合城市基础服务与运营场景，率先搭建城市能源AIGC 行业语言模型。

建设神思云脑AI 算力平台

公司基于掌握的AI 核心技术建设了神思云脑认知计算平台、实现了客户侧云部署产品化，采用云计算与边缘计算相结合的方式，可为边缘计算模组和边缘计算服务器、虚拟机器人、智能自助终端伴侣以及智能视频监控、智慧能源、智慧餐饮、智慧营业厅、智慧园区等AI 云服务方案提供智力支撑，在行业垂直场景和细分领域实现了算力、算法与数据的闭环应用。

投资建议

预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.10、0.65、1.06 元，当前股价对应的PE 分别为183.20、29.10、17.86 倍。公司积极入局AI，推出城市能源垂直行业模型，建设AI 算力平台，加入华为鲲鹏&昇腾生态，今年为济南能源集团入主公司的第一年，业绩有望扭亏为盈。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下游客户需求扩张不及预期;政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。