报告摘要：

阿里巴巴紧跟亚马逊开启无人零售项目，行业热度骤升自2016 年12 月Amazon Go 无人超市试点以来，新型的无人零售场景就吸引了人们的关注。近期，阿里巴巴宣布将推出筹划已久的类似项目，并将以“淘咖啡”实体店形式落地，再次将行业热度提升到新高度。除了电商巨头之外，包括微软和一些初创企业也都试水无人便利店等业态。我们认为，无人零售走向成熟还需时日，但是未来几年将是其红利发展期，随着多项核心技术的快速发展，有望开拓新的经济增长点。

生物识别构建身份管理基础，行为检测影响购物流程

在无人零售场景中，对用户身份的识别是前提。现有解决方案中，基本上都引入了包括人脸识别在内的生物识别技术作为身份鉴定的主要手段。人脸识别技术发展成熟，在无人超市等环境较为固定的场合效果更佳。另外，系统需要实现购物相关的行为检测，以判断具体商品的选购。利用RFID、计算机视觉等技术是未来可行方案。我们认为，无人零售所依赖的主题技术框架已成型，但高度自动化的解决方案还存在各种挑战，未来有待相关厂商完善。

电子支付手段多样且完备，交易核心环节基本解决

作为零售中重要的一环，无人商超必然需要使用电子支付方式。现阶段，电子支付的技术、产业链和用户接受程度等方面都已经取得良好的进展，在城市范围内的线下场合普及。目前行业内呈现腾讯、阿里巴巴双寡头格局，竞争充分。我们认为，无人零售是电子支付的理想场景，有望为电子支付市场的进一步扩大起到引导性作用。

投资建议与个股推荐

我们推荐重点关注相关标的，包括远望谷（RFID 产品）、汇纳科技（视频客流分析）、神思电子（身份认证及智能秤）、海康威视（监控设备）、苏州科达（监控设备及网呈客服系统）及新大陆（收单及电子支付）等。

风险提示

技术研发不及预期；线下部署难度过高；零售市场竞争加剧。