事件：

公告为发展银医自助、诊间支付业务及居家护理业务，公司与温州旭辉签署《合资协议》，拟共同投资在济南市设立“神思旭辉医疗信息技术有限公司”，神思电子占比51%。

投资要点：

实际是稳妥的并购策略，利润目标至少4000 万，平滑监管风险和业绩承诺。温州旭辉所有医疗相关业务转入合资公司。在合资公司成立两年内且年净利润达到4000 万元的前提下，神思电子启动收购温州旭辉持有的合资公司股权；如因监管原因，不能在两年内启动少数股东权益收购，神思电子以自有现金3000 万元收购温州旭辉持有的合资公司部分股权。

医疗支付产品的实名认证依赖神思电子，但行业经验短板靠温州旭辉。招股说明书“服务于实名就医与便捷支付”、2015 年报“研制的S-51 医院证卡综合管理系统可以兼容各类医院证卡，兼具诊间支付功能，实现实名就医与便捷支付的有机融合，已经在山东十余家三甲医院批量应用。”温州旭辉面向金融、通信、交通、医疗等行业提供自助服务整体解决方案的系统集成商，主营业务是医疗多功能自助终端、诊间支付、居家护理及智慧医疗等方面的设计、研发、生产与销售。

银医自助系统、诊间实名支付是新增业绩贡献点，估计市场空间超过200 亿，卡位优势在于实名认证壁垒高于便捷支付，神思有切入优势。便捷支付是上市后开拓重点，公开调研显示，小额支付终端完成人民银行PBOC3.0 检测，并通过银联卡受理终端产品入网认证；完成小额支付免密免签业务改造测试，取得相应资质；与农总行、广发银行、齐鲁银行、民生银行签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”；在全国多省份基于小额支付终端与建行共同进行“菜篮宝”工程样板建设工作；在山东、辽宁、广东、内蒙、河南、四川、江苏、湖南等省份与银联、人行和商业银行合作推进菜市场小额支付电子秤试点应用。医疗领域是新增领域，需求更强，截止2015 年底全国三甲医院773 家，假设每家医院部署投入为1500 万元，市场规模为116 亿，加入其它等级医疗机构超过200 亿。

维持“买入”评级和盈利预测，信心来自产品延伸。公司是此领域唯一的上市公司，公司智能卡应用、生物特征识别、电子支付等应用技术延伸性极强，产品线覆盖了金融、社保、电信、交通、快递、宾馆等20 多个行业领域。预计公司2016/2017/2018 净利润为0.91 亿、1.30 亿和1.72 亿， EPS 为0.57 元、0.81 元、1.07 元。作为行业龙头公司目前市值较小存在较大市值空间，大概率超预期。