投资要点:

成立神思依图,加码智能识别。公司发布公告,将与上海依图科技共同设立“神思依图认知技术有限公司”,注册资金1000 万元,神思电子出资510 万元(持股51%),上海依图出资490 万元(持股49%)。 合资公司主要从事于视觉认知解决方案的研发、生产和销售。我们认为,神思依图的成立是公司在智能识别领域布局的强化,有望延伸拓展人工智能产品线和业务链。

强强联合。神思电子是国内领先的二代身份证识别专家,公司的身份识别解决方案已经在金融、公安、通信、人社、医疗等领域得以应用。上海依图是国内领先的智能识别公司,其在计算机视觉、图像视频智能理解和分布式系统、以及大数据应用方案具备核心技术优势。依图产品客户遍布全国二十多个省市,具有青奥会、世乒赛、珠海航展等重大活动的安保经验。双方强强联合,有望发挥各自优势,实现人工智能、身份识别与云计算的深度融合。

智能识别:“技术+产品化”一个都不能少。图像识别(包括人脸、视频识别、计算机视觉等)有望成为人工智能领域首先迎来大规模商用化的技术。而从产业发展和商业模式实现来看,我们认为,核心技术以及技术的产品化是人工智能实现大规模商用非常重要的两个环节。目前,神思电子依靠传统的技术和业务优势,已形成“终端+平台”的产品布局,并在指纹、虹膜、人脸等具备一定技术研发实力。上海依图是计算机视觉领域的专家,其联合创始人兼CEO 朱珑,师从艾伦.尤尔(Alan Yuille,曾获得计算机视觉论文最高奖马尔奖,是计算机视觉界的权威),曾在麻省理工学院从事人工智能研究,具备顶尖的学术经历和业界经验。两者的结合将打造完美的“技术+产品化”组合。

产品链有望逐步丰富,受益国家加快人工智能产业发展。国家发改委牵头制定了制定了《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》,在去年“互联网+”指导意见的基础上,进一步明确了扶持人工智能产业发展的具体目标和具体领域,特别是在终端应用智能化、图像视频识别应用等方面。一方面,公司通过自主研发以及与高校合作进行人脸识别研究,多技术融合加快产品迭代周期;另一方面,与上海依图的合作,也有望加快技术产品化进程,缩短人工智能技术商用化周期。未来公司在智能识别领域有望实现较快发展。

盈利预测与估值。我们认为,与上海依图的合作有望加快公司在人工智能领域的布局和拓展。我们预计,公司2016 年至2018 年EPS 为0.91/1.27/1.74元。参考同行业可比公司,并考虑到公司在身份识别领域的稀缺性,给予2016年动态PE 100 倍,6 个月目标价91.00 元,维持“买入”评级。

风险提示。与上海依图的合作低于预期的风险,技术变现低于预期的风险。