事件：

公司发布2024年 三季度业绩。2024年前三季度实现营业收入 76.98亿元，同比增长34.02%；归母净利润7.65 亿元，同比增长30.54%。其中三季度公司实现营业收入28.42 亿元，同比增长37.07%，环比增长15.36%；归母净利润3.06 亿元，同比增长26.70%，环比增长22.52%。

点评：

AI 算力需求增长迅猛，前瞻布局持续贡献业绩弹性。AI 服务器和高速网络系统加速落地，算力需求推动对大尺寸、高速高多层PCB 和高阶HDI 的结构性需求。公司前瞻深度布局AI 算力需求，充分发挥自身技术优势，通过与国内外顶尖客户进行深度合作，参与客户的产品预研和研发，准确把握未来产品趋势。公司积极针对AI 服务器、AI 算力、光传输交换机等产品的技术能力改造，完成对高多层精密HDI 5.0mm 和高多层PCB 8.0mm 厚板的设备优化与改造，大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制，为下一代AI 服务器、算力、讯产品的研发打下坚实的基础。公司与多家全球顶级客户在交换机和AI 服务器领域深度合作，当前公司高端AI 数据中心算力产品5 阶、6 阶HDI 以及28 层加速卡产品顺利进入量产，1.6T 光模块进入小量产。随着AI 算力、人工智能、新能车、数据中心等领域高端产品放量，为公司持续贡献业绩弹性。

持续落实海外战略，深度绑定下游头部客户。公司正积极推进全球化战略，包括计划在越南投资不超过2.6 亿美元建设高精密度PCB 和HDI 项目，以及通过子公司新加坡胜宏和PSL 收购泰国竞亿电子100%股权，以增强海外生产能力。公司对MFS 集团进行全方位赋能，MFS集团营业收入和净利润均实现快速增长，MFS 集团优异表现助力公司业绩实现增长。公司还拟以不超过2.8 亿元人民币收购APCB 作为公司泰国生产基地，强化公司全球化产能供应能力，提升公司快速满足核心客户海外交付需求的能力以及客户粘性，深度绑定下游头部客户。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年实现归母净利分别为12.28/17.69/20.68 亿人民币，对应PE 分别为32/22/19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，扩产进度不及预期，行业竞争加剧