胜宏科技发布2023 年报及2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入79.31 亿元，同比增长0.58%；归母净利润6.71 亿元，同比减少15.09%；扣非归母净利润6.62 亿元，同比减少12.24%。2024Q1 公司实现营业收入23.92 亿元，同比增长36.06%，环比增长9.33%；归母净利润2.10 亿元，同比增长67.72%，环比增长144.79%；扣非归母净利润2.07 亿元，同比增长81.08%，环比增长163.79%。

公司收购Pole Star Limited 100%股权，推进多元化战略落地。根据公司年报，2023 年11 月30 日，公司完成Pole Star Limited 收购，PSL 主要持有MFSS 100%的股权，MFSS 擅长高密度、多层数柔性电路板的设计与生产，对一季报收入及利润产生积极贡献。公司大力拓展新能源、新能源汽车、高端服务器、基站通讯、元宇宙类产品，提升高端产品市场占有率。

实现多款AI 服务器相关产品布局，公司高端产品持续突破。公司多层板、高阶HDI 板等产品竞争力领先，打造丰富的高端产品矩阵，实现AI 服务器多品类布局。根据公司年报，公司突破基于AI 服务器加速模块的多阶HDI 及高多层产品，已实现5 阶20 层HDI 产品的认证通过和产业化作业，并加速布局下一代高阶HDI 产品研发认证。此外，公司实现AIPC 产品的批量化作业，同步开展AI 手机的产品认证，1.6T光模块已完成打样，高端SSD 已实现产业化作业。

盈利预测与投资建议。公司布局AI 服务器、汽车等高景气赛道，产品能力业内领先，业绩有望持续增长。我们预计24~26 年公司EPS 分别为1.39/1.82/2.36 元/股。参考可比公司估值，给予公司24 年25 倍PE，对应公司合理价值34.80 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。原材料价格波动、市场竞争、汇率波动、人工成本上升风险。