【事项】

3 月12 日公司公告“景宏”系列高性能智算模块及整机产品研发成功，此类产品面向AI 训练、AI 推理、科学计算等应用领域，支持INT8、FP16、FP32、FP64 等混合精度运算，支持全新的多卡互联技术进行算力扩展，适配国内外主流CPU、操作系统及服务器厂商，能支持当前主流的计算生态、深度学习框架和算法模型库，大幅缩短用户适配验证周期。

【评论】

公司持续投入GPU 研发，拓展公司在专用和通用市场的布局和应用。

公司目前已有3 代GPU 产品，分别是JM5 系列、JM7 系列和JM9 系列，产品性能不断提升，应用场景由图形渲染领域扩展至部分计算领域。

JM9 系列可以满足目标识别等部分人工智能领域的需求。公司持续投入研发，加强与外部研究院、高校等单位的技术合作，加快技术迭代，并协同上下游产业共同发展。公司推出的新产品可以丰富公司面向计算领域的高性能智算产品线，拓宽公司AI 相关及科学计算等应用领域的市场业务，有利于增强公司核心竞争力，巩固公司在相关领域的市场竞争力与市占率。

去年6 月，公司发布定增预案，拟募集39.74 亿元用于高性能通用GPU芯片研发和通用GPU 先进架构研发。其中30.29 亿元用于高性能通用GPU 芯片研发及产业化项目、9.45 亿元用于通用GPU 先进架构研发中心建设项目。 GPU 芯片市场空间广阔，公司加大在相关领域的自研投入，并通过与第三方芯片封装测试厂商共建公司专用的封测产线，一同打造国产GPU 生态。

【投资建议】

我们认为，随着国外对GPU 等高性能芯片的出口管制不断升级，对国内半导体行业尤其是先进制程能力重重限制，国内自主GPU 生态建立需求极为迫切。需求层面，随着AI 浪潮汹涌，游戏、数据中心、AI 和自动驾驶等下游应用市场空间爆发，预计将对高性能芯片产生巨大的需求。国内集成电路行业陆续出台扶持政策，公司作为行业内具有领先水平的芯片设计公司值得关注。建议关注景嘉微在国产GPU 领域的卡位和稀缺性，预计在国央企、特种行业等下游有充分发挥空间。我们调整预计公司2023-2025 年实现营收7.80/9.55/11.54 亿元，实现归母净利润0.61/1.28/1.84 亿元，对应EPS 为0.13/0.28/0.40 元，维持“增持”评级。

【风险提示】

研发进展不及预期；

下游开拓不及预期。