公司发布2022 年报。2022 年公司营收11.54 亿，yoy 5.56%；归母净利润2.89 亿，yoy -1.29%。2022 公司综合毛利率65.01%，同比提升4.15pct。

2022 年公司图形显控和小型雷达产品带动整体收入增长，其中小型雷达产品2022 年收入2.30 亿，yoy 101.30%。

公司发布2023 一季报。2023Q1 公司实现营收0.65 亿，yoy -81.98%；归母净利润-0.71 亿，yoy -191.44%。2023 年一季度公司收入和利润出现下滑，我们认为由于公司产品对应领域为军用和民用，其中一季度通常军品收入确认较少，民用市场则在一定程度上取决于信创采购节奏，后续随着军品订单收入的确认，公司业绩或将呈现逐步提升态势。

成立产业基金。4 月25 日晚公司发布公告，拟出资不超过2.00 亿与湖南钧矽高创、维极投资等投资者发起成立产业投资基金。该基金预计规模为10.00亿，未来拟结合公司在半导体及专用市场应用领域的丰富资源，持续聚焦泛半导体产业链开展深度投资布局，重点挖掘面向工控、车规和专用市场应用的高端芯片、器件及传感器的投资机遇；加大在先进材料等产业链上游的拓展深度；面向工业、汽车智能化以及专用市场的产业链下游应用需求，持续挖掘优质项目并加大布局力度。

特种算力需求值得期待。全军武器装备采购信息网发布《基于大模型的营级智能网联系统方案设计供应商征集公告》。研究需求为：针对新型合成营战术分队智能网络系统能力快速迭代发展需求，统筹运用军事大模型、大数据、高宽带网络及大算力支撑等先进技术，对合成营指挥软件、通信网络、算力平台、模型数据等要素进行统筹规划。我们认为由于军品行业的特殊属性，目前有能力进行相关算力硬件供应的较少，景嘉微有望从中深度受益。

JM9 第二款芯片成功研发。公司是国内首家成功研制国产GPU 芯片并实现大规模工程应用的企业，成功研发以JM5 系列、JM7 系列、JM9 系列为代表的具有自主知识产权的图形处理芯片。2022 年5 月，公司JM9 系列第二款图形处理芯片成功研发，采用PCIE 4.0 接口，显存带宽达到25.6GB/s，显存容量为8G，能够支持X86、ARM、Linux 等操作系统且功耗低于15W。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2023E/2024E/2025E 年实现营收17.25/23.81/32.14 亿元；实现归母净利润4.00/5.68/7.62 亿元，目前股价对应PE 为101.8/71.6/53.4x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧。