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德尔股份发布2017 年三季报：公司前三季度合计实现营业收入15.91 亿元，同比增长260.40%，实现归属于上市公司股东净利润9131 万元，同比增长1.78%，扣非后归属于上市公司股东净利润8601 万元，同比增长2.84%，符合预期。

投资要点：

并表德国CCI 公司，构筑强劲业绩护卫队 报告期内，业绩增长主因并表CCI 公司。Q3 单季度，公司实现营业收入7.94 亿元，同比增长522%；实现归属于上市公司股东净利润2792 万元，同比增长1.7%；综合毛利率28.82%（同比-7.15pct），主因并表CCI 公司，其静音系统毛利率相对较低；三项费用率合计22.92%（同比+7.49pct），主要系合并德国CCI 及限制性股票费用摊销增加所致。

新产品订单逐步释放，后续放量盈利空间可期 公司的电泵及自动变速箱油泵等新产品经过多年技术储备，四季度开始逐步释放订单。其中，EHPS 在2018 年将实现对国际知名汽车厂车型30 万台的采购量，产能供不应求，后续将增加50 万台 EHPS 产能。自动变速箱油泵今年下半年开始对上汽乘用车、山东盛瑞批量供货，同时还将增加100 万台变速箱油泵产能。

盈利预测和投资评级：预估公司2017/2018/2019 年归母净利润分别为1.4/2.7/3.6 亿元，对应的PE 分别为35/18/13 倍，在明年的高增长预期带动下，维持“买入”评级。

风险提示：新产品销量不达预期的风险；汽车市场销量不达预期的风险；收购标的业绩不达预期的风险。