报告导读

我们首次覆盖厚普股份，给予“买入”评级，公司作为天然气加气站设备龙头企业，多元化布局天然气能源工程领域，未来将受益于天然气快速发展。

投资要点

政策力推“升气降煤”，天然气发展迎契机

近年来雾霾与环保形势严峻，倒逼煤改气，天然气发展迎契机；根据国家十三五规划，天然气占一次性能源消费比重由2016年的6.3%提高到10%，天然气消费年复合增长15%。同时伴随着油气改革的不断推进以及廉价进口LNG 的冲击，气价有望继续下行，有利于天然气的快速发展。

天然气经济性恢复， 加气站设备有望回暖

今年以来油气差价也随着不断拉大，目前已恢复到2013年高油价时期的水平，天然气经济性凸显。今年1-6月天然气重卡累计生产37857 辆，同比增长569%，受益于天然气汽车的快速发展，国内天然气加气站保有量有望不断提高。根据国家天然气发展十三五规划，未来四年天然气车保有量还有一倍增长空间，从而带动加气站设备的需求。

LNG 船前景广阔，业绩有望逐步兑现

根据能源局十三五规划，到2020年我国气化船要达到6万艘，内河运输船舶能源消耗中LNG 的比例将达到10%以上。未来LNG 船建造、改装以及水上加注站投资有望达千亿规模，公司LNG 船领域技术领先，将抓住内河航运LNG 产业发展的契机，成为新的利润增长点。

多元化布局产业链，天然气EPC 业务有望快速成长近期，国家发改委印发了《中长期油气管网规划》，根据规划，十三五、十四五期间我国油气管网投资规模有望达7120亿元、9670亿元，市场前景广阔。

此外，到2020年，天然气分布式能源系统装机有望规模达到5000万千瓦，目前缺口4000万千瓦，固定资产投资有望达到3200亿元。公司先后收购了成都科瑞尔、四川宏达和重庆欣雨，通过一系列外延并购，公司已基本完成天然气能源工程从设备到工程整包的全产业链布局。

盈利预测及估值

公司作为国内加气站设备龙头企业，将受益于未来天然气的大力推广，预计公司17-19年实现净利润为2.03/3.10/3.83亿元，对应EPS 分别为0.55、0.84、1.03元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。